同程旅行(0780.HK):OTA业务稳健增长 利润率持续改善
机构:长江证券 研究员:赵刚/杨会强 事件描述 风险提示 1、出行消费不及预期; 2、出行消费习惯变化; 3、行业竞争加剧; 4、新业务协同性低于预期。 (+15.2%),交通收入 18.81 亿元(+7.9%),其他收入 7.55 亿元(+27.5%),度假收入 6.62 亿元 (-8.0%)。住宿预订业务作为主要增长动力,受益于行业平均房价有所回升及用户预订转向更高质量 产品,Q2 平台ADR 实现正增长,平台上三星酒店预定比例同比提升4pct;交通业务,在国内机票增速 回落至常态化增长之下,公司业务增速仍优于行业大盘;酒店管理业务,作为公司第二增长曲线,截至 6 月底,公司运营酒店数超2700家,筹备中1500+,Q2 收入增速达到60%+,占到其他业务收入的 25%,收入贡献显著;出境游业务,国际航空订单量创历史新高,同比+30%,预计出境游业务今年将 盈亏平衡并扭亏为盈。 业绩端,盈利中枢仍处上行通道,利润率持续改善。剔除以股份为基础的酬金费用,公司Q2 销售成本 率/服务开发费用率/销售费用率/行政费用率分别同比-0.4/-0.5/-2.3/-0.1pct,销售费用及成本优化显著。 在公司销售RO ...