卫龙美味(09985.HK)：魔芋延续高景气 公司内部降本增效显著

魔芋延续高景气，调味面制品略有下滑。2025 年上半年调味面制品/蔬菜制品/豆制品及其他收入分别为 13.10/21.09/0.64 亿元，同比-3.24%/+44.31%/-48.06%。调味面收入下滑主要系公司主动调整资源配置， 优化产品矩阵，并在口味上从甜辣延伸至麻辣、小龙虾、烧烤等方向。蔬菜制品延续高景气，2025H1 收入占比提升至60.5%，稳居公司第一大品类，增长主要受益于健康化趋势带动魔芋爽品类持续放量， 公司扩大此类产品产能，持续加强全渠道建设。 研究员：刘洁铭/秦一方 事件: 机构：国海证券 2025 年8 月14 日，公司发布2025 年半年报。公司2025H1 实现营收34.83 亿元，同比+18.5%；归母净利 润7.33 亿元，同比+18%。公司拟派中期股息每股0.18 元，合计派发股息4.38 亿元，占净利润约60%。 投资要点: 2025H1 期间管理费用率/销售费用率分别为5.8%/15.1%，同比分别下降2.4pct/1.1pct，其中雇员福利费用 占收入比值由18.38%降至15.29%，反映出零食量贩等直营渠道占比提升及内部销售、供应链等部门的 提质增效成效。产能方面， ...