中金：维持兖煤澳大利亚跑赢行业评级 降目标价至29港元

中金发布研报称，考虑到煤价下调等假设，下调兖煤澳大利亚(03668)2025/26E盈利37%/7%至5.35/7.47 亿澳元。当前股价对应港股2025/26E市盈率为13.6倍/9.3倍。考虑到公司较可比同行具备一定成本优 势，该行维持跑赢行业评级，随着需求边际改善，叠加7月以来"反内卷"政策在行业中持续发酵，看好 2025-2026年基本面保持韧性，切换至2026年估值，下调目标价6%至29港元，对应港股14.0倍2025E市 盈率和9.6倍2026E市盈率，隐含3%上行空间。 中金主要观点如下： 1H25业绩低于该行预期 1H25吨煤现金经营成本(不含特许权使用费)105澳元，同比+4%，主要是销量相对偏低导致摊薄减少， 而以单位产量计算的吨现金成本为93澳元，同比-8%。资本开支4.07亿澳元，该行测算自由现金流0.66 亿澳元。截至2Q25末公司持有现金18亿澳元，对应净现金16.7亿澳元。公司预计全年权益商品煤产量或 处3,500-3,900万吨指引区间上端，吨煤现金成本处于89-97澳元指引区间下端，资本开支处于7.5-9.0亿澳 元指引区间内。宣布中期股息0.062澳元/股。以净利润计算，1 ...