从硬件商到生活OS：小米的估值跃迁才刚刚开始

小米再次交出史上最强季度成绩单。 2025年8月19日，小米发布了第二季度财报，实现营收1160亿元，同比增长30.5%，连续五个季度创了历史新高；毛利率达到22.5%，同比提高 了1.8个百分点；经调整净利润达到了108亿元，同比增长超75%，连续三个季度创了历史新高。 从2023年四季度提出"人车家全生态"概念，到2024年"人车家"全方位落地，再到现在业绩持续创新高，在智能手机、智能大家电、新能源汽车三大硬件核 心业务的驱动下，小米把"人车家全生态"从先锋概念变成行业共识。 这一共识获得了资本市场的认可，小米的股价一路上扬，也引来了"同行者"——长城汽车联合海尔展开车家生态合作，美的与华为全面深度对接，共建人 车家生态。 一场关于未来十年入口与生态的竞速赛已鸣枪。那么，小米的护城河够不够深？后来者能否复制出第二个小米？ 规模与增长兼备 从收入规模与毛利率双提升可以看出，小米实现的是有质量的增长，而非依靠低价内卷。 先来看手机业务：第二季度，小米手机收入455亿元，出货量为4240万台，连续8个季度实现出货量同⽐增⻓。 在智能手机市场相对低迷的情况下，小米的市场份额有所提升，在全球范围内，第二季度小米的智 ...