注："每股收益"为归属于母公司所有者的净利润除以总股本；净利润、每股收益口径为 Non-IFRS 2025 年 05 月 30 日 小米集团-W (01810) —— IoT 及 EV 增长带动季度净利润站上百亿，中国区手 机份额重回第一 报告原因：有业绩公布需要点评 | 投资要点： | | --- | | 币种：人民币 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（亿元） | 2,710 | 3,659 | 4,836 | 5,808 | 6,889 | | 同比增长率（%） | -3 | 35 | 32 | 20 | 19 | | 归母净利润（亿元） | 193 | 273 | 427 | 484 | 586 | | 同比增长率（%） | 127 | 42 | 56 | 13 | 21 | | 每股收益（元/股） | 0.76 | 1.07 | 1.68 | 1.90 | 2.30 | | 净资产收益率（%） | 11.34 | 13.39 | 18.78 | 17.05 | 17. ...

证券研究报告·海外公司点评·资讯科技器材(HS) 小米集团-W（01810.HK） 2025 年一季度业绩点评：各业务表现亮眼， 看好 IoT 与汽车持续增厚业绩 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 270,970 | 365,906 | 491,829 | 628,447 | 726,720 | | 同比(%) | (3.24) | 35.04 | 34.41 | 27.78 | 15.64 | | 归母净利润（百万元） | 17,475 | 23,658 | 39,603 | 53,367 | 65,942 | | 同比(%) | 606.34 | 35.38 | 67.40 | 34.75 | 23.56 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.67 | 0.91 | 1.53 | 2.06 | 2.54 | | P/E（现价&最新摊薄） | 71.39 | 52.73 | 31.50 | ...

买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 270,970 | 365,906 | 491,829 | 628,447 | 726,720 | | 同比(%) | (3.24) | 35.04 | 34.41 | 27.78 | 15.64 | | 归母净利润（百万元） | 17,475 | 23,658 | 39,603 | 53,367 | 65,942 | | 同比(%) | 606.34 | 35.38 | 67.40 | 34.75 | 23.56 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.67 | 0.91 | 1.53 | 2.06 | 2.54 | | P/E（现价&最新摊薄） | 71.39 | 52.73 | 31.50 | 23.38 | 18.92 | [Table_Tag] [Table_Summary] 关键词：#高端化、#新产品 投资要点 ◼ 风险提示：行业竞争加剧，宏观经济波 ...

28 May 2025 | 7:19AM HKT The 720: Xiaomi, PDD, Kuaishou, Telstra, TechNet takeaways, Korea elections, PICC P&C upgrade In Focus | Xiaomi Xiaomi - Earnings Review: 1Q25 results beat; an eventful month ahead – Buy. Xiaomi's 1Q25 results stayed robust and beat expectations. Revenue grew +47% yoy to Rmb111bn (2% above GSe/Visible Alpha Consensus Data, or +23% yoy for the core business) and adj. net profit grew +65% yoy to Rmb10.7bn (13-14% above GSe/consensus, or +24% yoy for the core business). Key segments th ...

小米发布2025Q1 业绩，实现收入1112.93 亿，同增47.4%；实现经调整后利润为106.75 亿，同增 64.5%。 手机xAIOT 经营效率提升，智能汽车等创新业务亏损收窄。 研究员：焦娟/王利慧 事件 机构：国投证券 看好全链路竞争优势，持续关注中长期战略落地。我们坚定看好小米在生态链投资的技术积累、对AI 等核心能力的坚定投入、成熟的供应链管理能力、充足资金对后续产能保证、管理层营销矩阵、线上线 下渠道强大的用户触达力的全链路优势。后续重点关注硬核科技（AI、操作系统OS、芯片）、高端 化、全球化等中长期战略的持续兑现，有望拉动公司估值提升。 投资建议：2025 年受益国补、Su7 Ultra/15 Ultra 对高端化战略的强化、汽车及家电工厂对产能的支撑， 我们预计2025-2027年收入为5015/6344/7332 亿。采用SOTP 估值：1）手机xAIOT 分部采用PE 估值法， 参考2024 年核心业务经调整后净利率为10.3%，得出2024-2027 年对应利润CAGR 为17.4%，基于较高 的利润增速，给予手机xAIOT 业务25 倍PE；2）汽车分部采用PS 估值法，预计2 ...

机构：东方证券 研究员：蒯剑/韩潇锐/薛宏伟 核心观点 25Q1 公司营收达1,113 亿元，同比增长47%；经调整净利润达107 亿元，同比增长64%，创历史新高； 毛利率达22.8%，同比提升0.5 pct，创历史新高。 互联网服务增收增利，月活用户持续增长。25Q1 互联网业务收入达91 亿元，同增约13%；毛利率达 76.9%，同比提升2.7 pct；其中，实现广告业务收入66 亿元，同比增长20%；游戏业务收入12 亿元。25 年3 月，全球月活跃用户数达7.2 亿，同比增长9%；智能电视全球月活跃用户数达到0.73 亿，同比增长 8%。 智能电动汽车SU7 持续交付和产能扩充，YU7 正式亮相。25Q1，智能电动汽车及AI 等创新业务收入 186 亿元，毛利率为23.2%。25Q1，SU7 系列交付新车达7.59万辆，累计交付量已超25.8 万台。小米首 款豪华高性能 SUV 小米 YU7 于25 年5月发布，将于 7 月份正式上市。公司持续布局销售服务网络，截 至4 月已在中国大陆地区74 个城市开业了269 家汽车销售门店。 盈利预测与投资建议 我们预测公司25-27 年每股收益为1.35/1 ...

机构：开源证券 研究员：张可 2025Q2 业绩有望继续向上，当前舆论环境低谷、Yu7 7 月发布仍是正面催化 （1）公司手机业务策略聚焦高质量产品，我们预期公司ASP 有望进一步提升。 （2）我们预期2025 年IoT 业务收入增速有望达到30%，主要考虑到公司品牌势能向上。同时考虑到公 司产品结构优化，我们预期IoT 业务毛利率同比提升。（3）我们预期汽车全年交付量有望超35 万，毛 利率同比改善。 风险提示：上游供应链涨价超预期、IoT 出海不及预期、汽车出货不及预期。 2025Q1 小米non-gaap 净利润107 亿，同比增长64.5%超出我们预期，主要由于IoT 和汽车业务毛利率超 预期；其中核心业务利润112 亿，汽车及新业务亏损5亿。（1）手机出货量4180 万，环比下滑2%主要 由于印度等海外市场需求疲软。 ASP 同比增长 6%，环比增长 1%主要受益于产品结构改善。手机毛利率同比下滑2.4pct 至12.4%主要由 于核心零部件涨价，环比改善0.4pct 主要由于海外市场产品结构改善。（2）IoT 收入323 亿，同比增长 59%，环比增长 5%主要由于国补政策刺激，以及公司品牌势能提 ...

证券研究报告 小米集团-W (1810 HK) 港股通 IoT/汽车业务毛利率超预期 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 29 日│中国香港 | 消费电子 | 小米 1Q25 收入同比增长 47%至 1113 亿元，创历史新高，调整后营业利润 （毛利-三项费用）同比增长 114%至 99.6 亿元。1Q25 IoT 和汽车业务毛利 率表现出色，手机 ASP 创历史新高，高端化持续推进。5/22，公司正式发布 玄戒 O1/T1 芯片，我们认为自研芯片是品牌厂商构建生态的重要一步，看好 小米高端手机市场份额持续扩大。基于 SOTP 估值法，维持公司目标价 71.2 港币，包含手机 xAIoT（44.9 港币），汽车（26.3 港币）。维持"买入"。 亮点#1：IoT 毛利率超预期，收入创历史新高 1Q25，IoT 与生活消费品业务收入和毛利率再创历史新高，收入同比+58.7% 达到 323 亿元，毛利率达到 25.2%（YoY: +5.4pct；QoQ: +4.7pct）。原因或 为：1）大家电收入规模迅速扩大，一季度收入同 ...

2025 年 05 月 29 日 公司研究 评级：增持(维持) 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 陈重伊 S0350525010002 chency@ghzq.com.cn [Table_Title] 营收与利润再创历史新高，YU7 发布有望促进 收入进一步提升 ——小米集团-W（1810.HK）2025Q1 财报点评 最近一年走势 | 相对恒生指数表现 | | 2025/05/29 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 小米集团-W | 8.9% | -0.2% | 185.3% | | 恒生指数 | 5.9% | 1.4% | 23.6% | | 市场数据 | 2025/05/29 | | --- | --- | | 当前价格（元） | 51.70 | | 周价格区间（元） 52 | 15.36-59.45 | | 总市值（百万） | 1,342,776.98 | | 流通市值（百万） | 1,342,776.98 | | 总股本（万股） | 2,594,738.1 ...

2025 年 5 月 29 日 科技硬件: 中性 授权转发报告/ 业绩点评报告 小米集团 (1810 HK, 买入, 目标价: HK$70.00) | 目标价: HK$70.00 | 当前股价: HK$51.55 | | --- | --- | | 股价上行/下行空间 | +36% | | 52 周最高/最低价 (HK$) | 59.45/15.36 | | 市值 (US$mn) | 167,574 | | 当前发行数量(百万股) | 25,481 | | 三个月平均日交易額 | 1,971 | | (US$mn) | | | 流通盘占比 (%) | 75 | | 主要股东 (%) | | | Smart Mobile | 9 | | 林斌 | 9 | | 先锋领航集团 | 3 | | 按 2025 年 5 月 27 日收市数据 | | | 资料来源: FactSet | | 主要调整 | | 现值 | 原值 | 变动 | | --- | --- | --- | --- | | 评级 | 买入 | 买入 | N/A | | 目标价 (HK$) | 70.00 | 70.00 | 0% | | 2025E EP ...