零跑汽车(9863.HK)：25H1交付量与毛利率创历史新高 净利润转正

零跑汽车发布《截至2025 年6 月30 日止六个月的中期业绩公告》。 公司25H1 实现营收242.5 亿元，同比+174.0%；实现净利润0.3 亿元，首次实现半年度净利润转正，成 为中国造车新势力中第二家实现半年度盈利的企业。分季度来看，公司25Q2 实现营收142.3 亿元，同比 +165.5%，环比+42.0%；实现净利润1.6 亿元，同环比均转正。 业绩表现亮眼：交付量与毛利率创历史新高，半年度净利润转正。 机构：国泰海通证券 研究员：刘一鸣/张觉尹/潘若婵 本报告导读： 零跑汽车发布2025 年中期业绩公告，业绩表现亮眼。考虑到新车周期开启驱动销量提升，海外市场拓 展加速，维持"增持"评级。 投资要点： 维持"增持" 评级。考虑到新车周期开启驱动销量提升，海外市场拓展加速， 我们上调公司2025/26/27 年营业收入预测至653/1098/1545 亿元，归母净利润为13/48/76 亿元。我们用PS 法为公司估值，参考可 比公司，我们上调公司2025 年估值至1.6 倍PS，对应目标价85.78 港元（按1 港元=0.9106 人民币汇率换 算）。维持"增持"评级。 2025H1，零跑汽车累 ...