零跑汽车(9863.HK)：规模效应持续带动盈利提升 二季度业绩再超预期

研究员：高伊楠/王子豪 机构：长江证券 零跑汽车全球强势新车周期正当时，智驾规划加速，看好未来销量及盈利双升。目前公司覆盖5-20 万 价格带不同细分市场，并实现T03 和C10 出海，预计9 月B10 海外上市。 未来三年公司将每年在全球推出2-3 款产品，其中2025 年B10 和B01 已上市，后续2025 年计划再推出B 系列的1 款车型，价格在10-15 万元。渠道端，零跑国内坚持"1+N"渠道发展模式，截至2025 年6 月30 日，零跑共有806 家销售门店，其中315 家零跑中心，491 家体验中心，461 家服务门店，覆盖286 个城 市；海外方面，1-7 月出口2.5 万辆，目前已有超过600 家销售及服务网点，覆盖欧洲、中东、非洲及亚 太等超过24 个国际市场，计划在在2026 年实现欧洲本地化制造。智驾方面，公司加大对智驾领域投 入，2025H1 智驾团队规模和算力资源投入均提升近100%，计划2025 年年底前实现城市NOA 组合辅助 驾驶能力。 国内持续强势新车周期及极致品价比推动销量持续成长，海外与Stellantis 反向合资开启全球大征程。 1）国内：公司以技术底蕴打造极致品 ...