零跑汽车(9863.HK)：销量连创新高 首次半年度盈利

机构：华泰证券 研究员：宋亭亭/张硕 公司发布半年报，25H1 营收242.50 亿元（yoy+174.15%），归母净利0.33亿元（同比转正），扣非净 利-0.58 亿元（yoy-97.47%）；Q2 营收142.30亿元（yoy+165.48%、qoq+42.01%），归母净利+1.63 亿元 （24Q2 和25Q1分别为-12.00/-1.30 亿）。考虑到公司销量强力持续向上&看好ABCD 四大平台车型竞争 力&海外市场拓展加速&战略合作和零部件业务等增厚业绩，我们预计公司25-27 年营收将保持高速增 长并逐步释放盈利弹性，我们本次上调公司盈利预测并上调目标价。维持买入评级。 收入：销量连创新高&结构优化，B/C 平台销量占比提升 1）25-26 年迎强势新车周期： B 平台3 款车型在25 年内密集投放，C 平台车型也将更新换代，首款D 平台车型年内将亮相；A 平台以及D 平台其他车型也将在26 年上市。2）渠道端提前布局下沉：截至 25Q2 国内已布局806 家门店并覆盖286 城，较24Q2 新覆盖88 城且单店店效提升50%，目标25 年底再新 增覆盖60 城，国内城市覆盖率提升至90%。 ...