科伦博泰生物(6990.HK)：核心品种快速放量 大适应症和早期管线开发渐入佳境 上调目标价

机构：交银国际 研究员：丁政宁/诸葛乐懿 关键临床数据读出在即，多项早期管线持续推进：芦康沙妥珠适应症覆盖范围将持续扩张，管理层表示 将于2025 年ESMO 大会上公布两项三期临床数据，包括：1）2L HR+/HER2-乳腺癌适应症：已递交 sNDA，并被纳入优先审评；2）二线EGFRmt NSCLC 适应症：已递交sNDA，预计2025 年内获批。同 时多项一线适应症注册性研究进展顺利， 包括1L PD-(L)1（2H25/2026 年初递交NDA）、1L EGFRmt NSCLC 联合奥希替尼（预计2026 年递交NDA ） 。此外， 公司多项早期管线稳步推进： SKB571 （EGFR/c-MET 双抗ADC）即将进入二期临床，受益于安全性提升，联用潜力充足，有望布局消化道 肿瘤等与芦康沙妥珠具有差异化的适应症。 上调目标价：我们略微上调2025-27 年收入预测、上调长期峰值销售预测，以反映芦康沙妥珠及早期管 线品种研发如期推进对产品销售确定性（成功率假设）的提升作用。基于DCF 模型，我们上调公司目 标价至507港元，对应5.0 倍收入达峰时市销率及18%的潜在升幅，维持买入评级。 公司1H25 ...