科伦博泰生物-B(06990):重申"买入",芦康沙妥珠单抗OS数据表现突出,公司增长潜力持续释放 美国高盛 近日，高盛在最新发布的两份研报中再次重申对科伦博泰生物-B（06990）的积极观点，维持对科伦博泰 的"买入"评级，认为该公司具备成长为全球ADC领先企业的有利条件，这得益于差异化的ADC管线、深厚的研 发积累，以及与默沙东的深度合作。高盛认为，其核心产品芦康沙妥珠单抗（sac-TMT）已成为公司增长的核 心驱动力。 根据2026年欧洲肺癌大会(ELCC)公布的数据，芦康沙妥珠单抗在关键临床研究(OptiTROP-Lung03)中，随 着随访时间延长至23.8个月，其在PFS与OS上均维持显著优势：PFS为7.9个月，对比化疗2.8个月 除芦康沙妥珠单抗外，科伦博泰还在推进其他ADC管线与免疫疗法、小分子靶向药联用以拓展适应症。如 PD-L1抗体塔戈利单抗，以及与CrescentBiopharma合作的PD-1/VEGF双抗SKB118；EGFR单抗西妥昔单抗N01(达 泰莱?)等靶向药物。 另外，科伦博泰已有5款ADC项目—SKB315、SKB410、SKB571、SKB518、SKB500进入II ...

医药 2026 年 03 月 25 日 科伦博泰生物-B(6990.HK) 核心品种sac-TMT全球17项注册三期，国内积极推进商业化放量 推荐（维持） 股价：421 港元 事项： 2025 年公司实现收入 20.58 亿元，其中药品销售收入达 5.43 亿元，许可及合 作收入达 15 亿元。2025 年公司研发费用达 13.2 亿元，年内亏损 3.82 亿元， 2025 年现金及金融资产达 45.59 亿元。截至 2025 年报公告日公司已有 4 款产 品 8 项适应症上市，分别为 TROP2 ADC 佳泰莱、PD-L1 单抗科泰莱、EGFR 单抗达泰莱、HER2 ADC 舒泰莱，此外 RET 抑制剂宁泰莱预计 2027 上半年国 内获批上市。在对外合作方面，公司积极拓展战略授权，已先后与默沙东、 Ellipses、Windward Bio、Crescent Biopharma 等达成合作。 主要数据 | 行业 | 医药 | | --- | --- | | 公司网址 | Kelun-biotech.com | | 大股东/持股 | 四川科伦药业/51.5% | | 总股本(百万股) | 233.19 | ...

证券研究报告·海外公司点评·药品及生物科技(HS) 科伦博泰生物-B（06990.HK） 2025 年业绩公告点评：Sac-TMT 商业化进 展顺利，创新管线持续纵深推进 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,933 | 2,058 | 3,560 | 5,894 | 7,664 | | 同比(%) | 25.48 | 6.46 | 72.99 | 65.56 | 30.03 | | 归母净利润（百万元） | (266.77) | (381.97) | (112.49) | 649.80 | 1,620.53 | | 同比(%) | 53.54 | (43.19) | 70.55 | 677.66 | 149.39 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (1.14) | (1.64) | (0.48) | 2.79 | 6.95 | | P/E（现价&最新摊薄） | (324.58) | (226 ...

交银国际研究 财务模型更新 医药 2026 年 3 月 25 日 科伦博泰生物 (6990 HK) 2026 年核心品种放量可期，管线重磅数据读出临近；维持买入 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 421.00 港元 530.00↓ +25.9% 公司全年业绩表现符合预期，商业化产品销售收入受医保后价格调整影响略 有波动，但纳入医保后 2026 年有望恢复强劲增长势头。我们认为，随着芦康 沙妥珠一线数据的读出、各已上市产品适应症应用领域的持续拓展、商业化 基础设施不断加强，短期临床和商业化催化剂依旧丰富。维持买入。 盈利预测变动 | | | —————2026E————— | | | —————2027E————— | | | —————2028E————— | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 百万美元 | 新预测 | 前预测 | 变动 | 新预测 | 前预测 | 变动 | 新预测 | 前预测 | 变动 | | 营业收入 | 2,608 | 3,037 | -14.1% | 4,193 | 4,650 | -9.8 ...

交银国际研究 财务模型更新 医药 2026 年 3 月 25 日 科伦博泰生物 (6990 HK) 2026 年核心品种放量可期，管线重磅数据读出临近；维持买入 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 421.00 港元 530.00↓ +25.9% 公司全年业绩表现符合预期，商业化产品销售收入受医保后价格调整影响略 有波动，但纳入医保后 2026 年有望恢复强劲增长势头。我们认为，随着芦康 沙妥珠一线数据的读出、各已上市产品适应症应用领域的持续拓展、商业化 基础设施不断加强，短期临床和商业化催化剂依旧丰富。维持买入。 盈利预测变动 | | | —————2026E————— | | | —————2027E————— | | | —————2028E————— | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 百万美元 | 新预测 | 前预测 | 变动 | 新预测 | 前预测 | 变动 | 新预测 | 前预测 | 变动 | | 营业收入 | 2,608 | 3,037 | -14.1% | 4,193 | 4,650 | -9.8 ...

证券研究报告·海外公司点评·药品及生物科技(HS) 科伦博泰生物-B（06990.HK） 2025 年业绩公告点评：Sac-TMT 商业化进 展顺利，创新管线持续纵深推进 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,933 | 2,058 | 3,560 | 5,894 | 7,664 | | 同比(%) | 25.48 | 6.46 | 72.99 | 65.56 | 30.03 | | 归母净利润（百万元） | (266.77) | (381.97) | (112.49) | 649.80 | 1,620.53 | | 同比(%) | 53.54 | (43.19) | 70.55 | 677.66 | 149.39 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (1.14) | (1.64) | (0.48) | 2.79 | 6.95 | | P/E（现价&最新摊薄） | (324.58) | (226 ...

证券研究报告 科伦博泰生物-B (6990 HK) 港股通 SKB264 商业化蓄势待发，OptiDC 平 台或多点开花 2026 年 3 月 24 日│中国香港 生物医药 公司公布 25 年报业绩：收入 20.58 亿元（+6.5% yoy），年内亏损 3.82 亿 元（对比 24 年同期 2.67 亿元）。公司 25 年收入稳定增长（其中，2H25 收入持续环比增长，环比+17%），主因：1）SKB264 国内销售持续爬坡（25 年公司商业化合计收入 5.43 亿元，主要贡献品种为 SKB264，但阶段性受 医保调价相关存货调整影响）；2）BD/研发服务相关收入 15.15 亿元。展 望 2026 年，我们看好 SKB264 销售快速爬坡（两大适应症新入医保，其中 EGFRmt NSCLC 3L OS 数据亮眼，叠加销售团队扩容），1L NSCLC(PD-L1 TPS≥1%）等重磅数据或陆续读出。考虑 MSD 海外 III 期临床有望陆续自 26 年底抵达临床终点+SKB571 潜在解锁下一重磅潜力，维持"买入"。 SKB264:看好国内进入医保后放量，海外有望自 26 年底开始报产 2）海外三期数据有望 ...

CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Kelun-Biotech (6990 HK) Kelun-Biotech (6990 HK) - 25 Mar 2026 Inaugural year of commercialization T Kelun-Biotech marks 2025 as its transformational commercialization inflection year, transitioning from a clinical-stage biotech to a biopharmaceutical company with four approved products and a robust revenue trajectory. The Company reported total revenue of RMB2.06bn (+6.5% YoY), with pharmaceutical product sales contributing RMB543mn—a testa ...

科伦博泰生物-B Sichuan Kelun-Biotech Biopharmaceutical (6990 HK) 25 年业绩回顾：商业化推进顺利；核心品种海外商业化兑现在即 FY25 Results Review: Rapid Sales Ramp-up in China; Core Products Set for Imminent Overseas Commercialization [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 研究报告 Research Report 24 Mar 2026 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$421.00 目标价 HK$529.97 HTI ESG 3.0-3.0-3.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$68.53bn / US$8.75bn 日交易额 (3 个月均值) US$29.34mn 发行股票数目 162.77mn 自由流通股 (%) ...

研究报告 Research Report 24 Mar 2026 科伦博泰生物-B Sichuan Kelun-Biotech Biopharmaceutical (6990 HK) 25 年业绩回顾：商业化推进顺利；核心品种海外商业化兑现在即 FY25 Results Review: Rapid Sales Ramp-up in China; Core Products Set for Imminent Overseas Commercialization [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$421.00 目标价 HK$529.97 HTI ESG 3.0-3.0-3.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$68.53bn / US$8.75bn 日交易额 (3 个月均值) US$29.34mn 发行股票数目 162.77mn 自由流通股 (%) ...