小菜园(00999.HK)：2025H1归母净利润增长36% 预计下半年门店扩张提速

机构：国信证券 研究员：曾光/张鲁 2025H1 公司归母净利润同增36%。2025H1，公司实现收入27.14 亿元/+6.5%；归母净利润3.82 亿 元/+35.7%；经调整净利润3.82 亿元/+44.6%。分收入结构看，堂食业务收入16.47 亿元/+2.2%，外卖业 务收入10.57 亿元/+13.7%，外卖布局是上半年公司收入增长重要驱动力，堂食/外卖收入占比为 60.7%/39.0%，其中外卖占比环比2024H2（40.4%）小幅略有下行。 同店短期承压，效能提升改善利润率。经营数据方面，2025H1，整体堂食客单价同比-5.5%；整体翻台 率为3.1 次，与去年同期持平；同店收入同比-7.2%，预计主要系客单价走低影响；分量价看，期内毛利 率为70.5%，同比+2.6%改善显著，得益于供应链统一采购带来供应商议价能力提升带动；员工成本占 比为24.6%，同比优化4.0pct，系门店采用炒菜机器人、单店模型人员数优化综合贡献；营销费率为 2.0%，同比+0.8pct，系公司期内适度增加营销投放；此外期内税率为29.5%，同比+3.5pct，系中期股息 预扣税增加。期内归母净利率14.1%，同比 ...