同程旅行(00780.HK)：国际业务与酒管业务增长提速 利润率保持提升态势

机构：光大证券 研究员：陈彦彤/汪航宇/聂博雅 事件：公司发布25Q2 业绩公告，25Q2 实现营收46.69 亿元，同比+10.0%；实现经调整净利润7.75 亿 元，同比+18.0%；经调整净利润率16.6%，同比+1.1pcts；核心OTA 业务利润率26.7%，同比+2.4pcts。 点评： 25Q2 核心OTA 表现稳健，国际业务与酒管业务增长提速：25Q2 公司核心OTA业务营收达到40.08 亿 元，同比+13.7%。分业务板块：1）25Q2 住宿预订营收达到13.71 亿元，同比+15.2%，主要系公司积极 挖掘演唱会、体育赛事等新兴住宿场景，日均间夜量创新高，且平台的酒店预订呈升级趋势，ADR 表 现优于行业，实现同比正增长，未来同程平台ADR 预计仍将保持增长态势。2）25Q2交通票务营收达 到18.81 亿元，同比+7.9%。主要系公司持续完善增值服务，提高变现能力，国际机票业务量持续增 长。25Q2 国际机票业务量同比增长近30%，对交通票务总营收的贡献达6%以上，同比提升近2.0pcts。 另外，公司通过升级慧行系统，优化运营策略，25Q2 火车票票务的变现能力进一步提升。3）25Q ...