速腾聚创(02498.HK)：Q2如期回归增长轨道 毛利率修复稳定兑现 EM平台进展顺利

费用端：OpEx 小幅优化，费用率持续优化，控费能力卓越。 Q2 OpEx(仅三费)2.30 亿元，YoY-3.0%。其中，Q2 销售/管理/ 研发费用率分别为6.3%/8.3%/36.0%， 同 比-1.5pp/-3.7pp/-9.0pp。 盈利预测、估值与评级 我们调整公司25~27 年营业收入分别为22.2/34.3/50.0 亿元，归母净利润分别为-2.76/0.29/4.11 亿元。公 司股票现价对应PS 估值为6.9/4.5/3.1 倍，维持"买入"评级。 机构：国金证券 研究员：孟灿 业绩简评 2025 年8 月21 日，公司发布25 年中报业绩。 收入&利润端：如期回归增长轨道，毛利率环比提升。1）收入端：Q2 营收4.55 亿元，YoY+24.4%，环 比Q1 增速已大幅转正，略超我们的预期。2）出货量：Q2 总计出货15.8 万颗激光雷达，YoY+28.6%。 其中ADAS 12.4 万颗，YoY+4.6%；Robotics 3.4 万颗，YoY+631.9%。3）利润端：Q2 亏损0.50亿元，同 比减亏63.6%，经调整净亏损0.24 亿元，同比减亏79.9%（1H25 经调整与未经调 ...