第一财经记者从原告代理人方达律师事务所了解到，深圳市速腾聚创科技有限公司11月向广东省深圳市 中级人民法院提交了针对深圳市灵明光子科技有限公司诉讼的立案申请，目前在等待法院立案，案由为 侵害技术秘密纠纷。据悉，速腾聚创指控灵明光子涉嫌侵犯速腾聚创自研SPAD芯片的相关技术秘密， 要求其停止制造、销售涉案芯片产品。 SPAD芯片有激光雷达"数字心脏"之称，据公开信息，此前速腾聚创基于通过车规认证并实现量产的 SPAD-SoC芯片，推出了数字化全固态激光雷达E平台。记者联系灵明光子，工作人员表示未收到相关 函件，速腾聚创也未就诉讼细节予以置评。（第一财经记者 郑栩彤） (本文来自第一财经) ...

SPAD芯片有激光雷达"数字心脏"之称，据公开信息，此前速腾聚创基于通过车规认证并实现量产的 SPAD-SoC芯片，推出了数字化全固态激光雷达E平台。记者联系灵明光子，工作人员表示未收到相关 函件，速腾聚创也未就诉讼细节予以置评。 第一财经记者从原告代理人方达律师事务所了解到，深圳市速腾聚创科技有限公司11月向广东省深圳市 中级人民法院提交了针对深圳市灵明光子科技有限公司诉讼的立案申请，目前在等待法院立案，案由为 侵害技术秘密纠纷。据悉，速腾聚创指控灵明光子涉嫌侵犯速腾聚创自研SPAD芯片的相关技术秘密， 要求其停止制造、销售涉案芯片产品。 （文章来源：第一财经） ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，看好速腾聚创(02498)凭借数字化产品的优势卡位受益于下游需求 的快速增长，维持跑赢行业评级及目标价47.00港元，对应25/26年10.9/7.1倍P/S，较当前股价有43%的 上行空间。前股价对应25/26年7.6/5.0倍P/S。 中金主要观点如下： ADAS业务：新平台定点势如破竹，海外及合资品牌拓展打开新局面 EM平台数字化新品获客户认可，EM平台产品已获得13家车企共56款车型定点。其中，面向L2+的EMX 已收获49款车型定点，公司预计2026年进入集中量产阶段，该行认为EMX有望成为ADAS业务的主要支 撑;EM4已搭载于极氪9X、智己LS6/LS9等多款车型，有望成为L3车型的核心配置。此外，公司累计获 得12家海外及合资品牌多款车型定点，包括欧洲最大汽车集团的多个合资品牌(订单规模超50万台)及北 美新能源车企(订单规模超50万台)，该行看好海外业务成为新增长极。 机器人与其他业务：下游场景规模落地可期，第二成长曲线确立 根据公告，公司与滴滴达成合作，其新一代Robotaxi将搭载10颗公司的车规级数字化激光雷达;公司以 E1R及Airy切入割草机器人 ...

ADAS业务：新平台定点势如破竹，海外及合资品牌拓展打开新局面 EM平台数字化新品获客户认可，EM平台产品已获得13家车企共56款车型定点。其中，面向L2+的EMX 已收获49款车型定点，公司预计2026年进入集中量产阶段，该行认为EMX有望成为ADAS业务的主要支 撑;EM4已搭载于极氪9X、智己LS6/LS9等多款车型，有望成为L3车型的核心配置。此外，公司累计获 得12家海外及合资品牌多款车型定点，包括欧洲最大汽车集团的多个合资品牌(订单规模超50万台)及北 美新能源车企(订单规模超50万台)，该行看好海外业务成为新增长极。 机器人与其他业务：下游场景规模落地可期，第二成长曲线确立 根据公告，公司与滴滴达成合作，其新一代Robotaxi将搭载10颗公司的车规级数字化激光雷达;公司以 E1R及Airy切入割草机器人场景，与多家行业TOP5客户达成合作，4Q25开始大规模量产;在城市配送领 域，公司已与全球90%的头部客户合作，新发布的Fairy已搭载于新石器无人车X3，实现发布即商业 化。10月，公司推出Active Camera2，完善具身智能布局。 公司3Q25业绩符合该行预期 3Q25公司实现营业收 ...

中国 证券研究 2025 年 11 月 27 日 速腾聚创 增持 10 月份月出货量创历史新高；2025 年 4 季度起势头 料将更为强劲，重申"增持"评级 随着数字化平台定点订单进入量产，速腾聚创 10 月份激光雷达月出货量 创下 12 万台的历史新高。公司接连收获多家客户新增定点，管理层预计 未来高级驾驶辅助系统（ADAS）激光雷达订单强劲。与此同时，速腾 聚创在泛机器人领域取得显著进展：1) 割草机器人客户订单于 2025 年 4 季度启动大规模量产；2）与滴滴出行达成新一代自动驾驶出租车定点合 作（每车搭载 10 颗激光雷达）；3）获得城市配送领域制造商的新订单 。我们预计 2025 年 4 季度/2026 年激光雷达出货量将达 45.5 万/226 万台 ，收入同比增长 58%/68%，并预计公司将从 2025 年 4 季度开始实现盈利 。我们认为当前是良好买入时机，重申"增持"评级，截至 2026 年 12 月 目标价为 53 港元。 资料来源：风格敞口数据源自摩根大通量化与衍生品策略团队；其他所有图表中的数据均为公司数据或摩根大通估算 证券研究报告 科技 证券分析师: 刘叶 AC (86-21) ...

Robotaxi 业务：EM4+E1 高冗余组合加速渗透 EM4+E1 数字化组合方案的定点加速推动L4 市场的规模化渗透。11 月公司宣布获得滴滴自动驾驶新一 代Robotaxi 车型定点，采用单车10 颗数字化雷达的高冗余感知方案，标志着公司产品正式进入高可靠 性、高冗余要求的核心应用场景。我们认为，随着无人驾驶行业进入商业化落地阶段，激光雷达"数量 +性能"的刚性需求将持续强化，公司数字化产品组合在可靠性、一致性以及车规级芯片化能力上形成 显著差异化优势，Robotaxi 业务将成为驱动公司中长期成长的重要动力来源。 实现收入4.07 亿元，归母净利润-1.01 亿元。值得关注的是，1）三季度毛利约0.97 亿元，同比增长 36.8%，四季度毛利率有望进一步改善并实现单季度扭亏；2）公司在机器人领域的交付量同比增长 393.1%，进入放量增长阶段。我们看好公司在光芯片领域的前瞻性布局，看好受益下游智驾和机器人 带来的需求高速增长，以及具身智能业务顺利推进。目标价51.48 港币，维持"买入"评级。 ADAS 业务：EM4/EMX 定点高增奠定规模交付基础公司 ADAS 数字化产品矩阵全面进入交付阶段， ...

机构：东吴证券 研究员：张良卫 经营表现：ADAS 营收短期承压，机器人产品量利齐升。分产品看，ADAS产品实现营收2.45 亿元，同 比下滑25.7%；机器人产品实现营收1.42 亿元，同比增长157.8%。出货量：Q3 激光雷达总销量达 185,600 台，同比增长34.0%，环比增长17.3%。其中，ADAS 车载激光雷达销量150,100台，同比增长 14.3%；机器人及其他领域销量35,500 台，同比增长393.1%。用于机器人及其他的激光雷达产品毛利率 同比提升2.6 个百分点至37.2%。 盈利能力：芯片化降本验证，毛利率逆势提升。25Q3 公司用于ADAS产品的激光雷达毛利率提升至 18.1%，同比提升4.0 个百分点。毛利率改善验证了规模效应逐步释放与自研SOC 芯片降本的有效性。 Q3 研发开支同比+18.5%至1.8 亿元，主要系新产品开发投入增加；销售及营销开支同比+32.0%；一般 及行政开支同比+31.6%，主要系股权激励费用推高。 机器人业务起量，具身智能布局逐步完善。机器人业务成为增长极。E1R（全固态）和Airy 等数字化新 品大规模量产，精准切入割草机器人、无人配送车等场 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of HKD 51.48 [7][5]. Core Insights - The company has successfully entered the mass production phase of its digital laser radar products, with significant growth in delivery volumes and revenue expected in the coming quarters [1][5]. - The ADAS digital product matrix has entered the delivery phase, with a substantial increase in the number of designated models, indicating a strong foundation for scaling [2]. - The Robotaxi business is accelerating its penetration into the L4 market, with new partnerships enhancing the reliability and performance of its products [3]. - The robotics business is experiencing rapid growth, driven by the introduction of new products and applications across various scenarios [4]. Summary by Sections Financial Performance - The company reported a shipment of 150,100 units of laser radar and 35,500 units of robots in the third quarter, generating revenue of RMB 407 million, with a net profit of -RMB 101 million [1]. - Revenue forecasts for 2025, 2026, and 2027 are projected at RMB 2.4 billion, RMB 3.7 billion, and RMB 5.1 billion respectively, with net profits expected to turn positive by 2026 [5][10]. Business Segments - The ADAS business has secured designations from 13 automakers for 56 models, with the EM4 radar positioned as a core component for L3 regulations [2]. - The Robotaxi segment has gained traction with the announcement of a new partnership with Didi for its next-generation models, indicating a strong market presence [3]. - The robotics segment is seeing a 393.1% year-on-year increase in delivery volumes, supported by innovative product offerings [4]. Valuation Metrics - The report assigns a price-to-sales (PS) ratio of 6.09x for 2026, reflecting a premium compared to comparable companies, indicating confidence in the company's growth trajectory [5][14]. - The company's market capitalization is approximately HKD 15.125 billion, with a recent closing price of HKD 31.22 [8].

Core Viewpoint - The stock of Sutech Juchuang (02498.HK) experienced a nearly 4% increase in the afternoon trading session, reflecting positive market sentiment [1] Group 1 - The stock price rose by 3.97%, reaching HKD 32.46 [1] - The trading volume amounted to HKD 158 million [1]

消息面上，11月25日，速腾聚创发布超预期的三季度业绩，公司三季度实现总营收约4.07亿元，并预计 今年第四季度数字化激光雷达将迎来放量上升，并将首次实现单季度盈利。11月26日，速腾聚创发布公 告，宣布在香港交易所回购32.3万股股份，涉资约1001.15万港元。 速腾聚创(02498)午后涨近4%，截至发稿，涨3.97%，报32.46港元，成交额1.58亿港元。 招商证券国际发布研报称，公司今年第四季将实现盈利，明年ADAS及机器人出货强劲，指引均超百万 台，因此维持目标价和评级，同时预计第四季度激光雷达出货量将创新高，10月交付量达12万台，预计 11、12月环比增长。2025年ADAS出货量预计接近60万台，2026年超100万台，数位化EM平台已获49款 车型定点。 ...