证券研究报告 | 2025年04月11日 速腾聚创（02498.HK） 优于大市 2024 年收入同比增长 47%，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司 2024 年公司实现营业收入 16.5 亿元，同比增长 47%。2024 年，速腾聚 创实现总收入为 16.5 亿元，同比+47.2%，净利润为-4.8 亿元，2023 年 为-43.4 亿元，其中 2024 年金融工具公允价值变动为-280 万元（2023 年为-34.7 亿元），2024 年经营亏损 5.8 亿元，相比 2023 年的 9.4 亿 元收窄。2024 年，1）用于 ADAS 的产品收入 13.4 亿元，同比+71.84%， ADAS 激光雷达销量 51.98 万台，同比+114%；2）用于机器人及其他的产 品收入为 1.98 亿元，同比增长 6.4%，用于机器人及其他产品的激光雷 达销量 2.44 万台，同比+47%。 研发与经营活动降本增效，毛利率同比提升。2024 年，公司毛利率 17.20%，同比+8.8pct，净利率-29.22%，同比+357.4pct。2024 年，公 司三费率为 53.96%，同比-41.31pct。 车端， ...

证券研究报告·海外公司点评·软件服务(HS) 2025 年 04 月 07 日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 速腾聚创（02498.HK） 2024 年业绩点评：业绩符合预期，智驾&机 器人平台化布局有望持续兑现 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1120 | 1649 | 2630 | 4202 | 5253 | | 同比(%) | 111.22 | 47.20 | 59.53 | 59.73 | 25.02 | | 归母净利润（百万元） | (4,336.63) | (481.83) | (246.66) | 123.96 | 438.62 | | 同比(%) | (107.63) | 88.89 | 48.81 | 150.25 | 253.86 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (8.98) ...

从速腾聚创的情势来看，激光雷达市场虽然还在快速增长的阶段，但这家公司的下一程已经瞄准了下一 个风口：具身智能。从研发资源的倾斜度上，机器人业务作为第二增长曲线的决心已经显现。 研发资源向机器人倾斜 日前举行的财报会议上，速腾聚创CEO邱纯潮花了大量的时间对公司的创新业务，也就是具身智能做陈 述和问答，随着激光雷达业务和格局趋向成熟和稳定，速腾聚创下一阶段的业务和资源投入会向机器人 倾斜。 速腾聚创上市一年后，第一份年度成绩单表现不错。营收大涨47.2%达到16.49亿元，激光雷达产品出货 量54.4万颗，比2023年增加109.6%；其中用于ADAS智能驾驶的车规级激光雷达销量51.98万颗，同比增 长113.9%。 加速布局机器人平台 另一方面，商业模式上，速腾聚创不仅提供硬件或者软件，也是包含开发工具链在内的全栈平台，客户 开发成本比较低，省去了重复造"轮子"的问题。邱纯潮认为，过去10年速腾聚创在汽车行业的摸爬滚 打，为速腾聚创积累了足够的量产能力。 机器人业务，速腾凭什么能做好。邱纯潮在财报会上表示，一方面，技术上，速腾聚创过去在硬件、芯 片、AI三大技术栈积累的能力，是具备通用性和可迁移性的，可以为 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 04 月 02 日 速腾聚创（02498.HK） 车载、机器人业务双轮驱动，24 全年营收及出货量同比高增长 TMT 及中小盘/电子 事件：公司发布 2024 年业绩公告，2024 年全年营收 16.49 亿元，同比+47.2%； 毛利率 17.2%，同比+8.8pct；全年净亏损 4.82 亿元，同比收窄 88.9%；总体 表现符合预期。我们点评如下： 增持（维持） 目标估值：NA 当前股价：38.0 港元 基础数据 | 总股本（百万股） | 483 | | --- | --- | | 香港股（百万股） | 483 | | 总市值（十亿港元） | 18.7 | | 香港股市值（十亿港元） | 18.7 | | 每股净资产（港元） | 6.6 | | ROE（TTM） | -15.8 | | 资产负债率 | 25.8% | | 主要股东 | TMF | | 主要股东持股比例 | 22.6043% | 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -23 127 -5 相对表现 -24 117 -45 资料来源：公司数据、招商证券 -100 -50 0 50 100 ...

进入2025年以来，集团与新兴机器人产业伙伴加速协同，赋能机器人产业规模化商业应用落地。 （文章来源：深圳商报） 其中，在Robotaxi及无人配送领域，凭借性能领先的产品表现，集团已揽获更多核心头部客户，具有显 著的市场竞争优势。在具身智能领域，集团已确立清晰战略，并陆续沉淀包括机器人视觉、灵巧手等在 内的增量零部件及解决方案的技术成果，形成显著的技术生态优势。目前，集团已与包括宇树在内的全 球超过10家人形机器人企业建立战略合作关系，共同探索创新机器人领域的商业化落地应用模式。 盖世汽车研究院2024年激光雷达供应商装机量排行显示，2024年集团以33.5%的市场份额位居行业第 一，且连续12个月获得装机量累计排行第一。2025年2月，集团正式下线第100万台激光雷达E1R，成为 全球首家达成百万台高线数激光雷达下线的企业。1月至3月，集团即助力15款合作车型实现大规模量产 落地，包括广汽丰田铂智3X、传祺向往S7、吉利银河E8等。 财报显示，集团稳定可靠、性能领先的车规级激光雷达产品，将为Robotaxi大规模商业应用提供强劲支 撑。目前，集团已累计获得多家全球头部L4自动驾驶企业的量产定点合作。在Ro ...

21 世纪经济报道记者 雷若馨 深圳报道 3月31日，速腾聚创发布2024财年年报，该公司2024年实现营业收入16.49亿元，同比增长47.20%，实际 经营亏损则从9.4亿元降至5.8亿元，同比收窄38%，归属母公司净亏损4.82亿元，同比减亏88.89%，基 本每股收益为-1.11元。 在业绩交流会上，速腾聚创CEO邱纯潮表示，"我们内部的目标依然是激光雷达板块在今年下半年某个 季度实现单季度的盈亏平衡点，有望在2026年实现全年的盈利。" 产品价格持续下探 2024年，速腾聚创激光雷达总销量约54.42万台，来自销售产品的收入达到了15.3亿元，同比增长 59.2%。 不过，激光雷达市场份额高度集中，且头部间竞争激烈。 2024年，以装机量计，速腾聚创、华为技术、禾赛科技分别占据了33.5%、27.4%、25.6%的市场份额。 而这一座次在今年1月又有了变化：据盖世汽车研究院发布的最新数据，今年1月，速腾聚创被华为技 术、禾赛科技超越，退居第三。 其中，ADAS产品销量达51.98万台，市占率全球第一。来自此部分的收入达13.35亿元，同比增长 71.8%，成为速腾聚创的核心增长动力。 在不断下沉的市 ...

3月31日，速腾聚创（2498.HK）发布了2024年业绩财报。财报显示，2024年全年公司总收入约为16.5亿 元，同比增长47.2%；全年整体毛利率约为17.2%，其中第四季度毛利率提升至22.1%。经调整净亏损约 为3.96亿元，较上一年下降约8.9%。 在出货量方面，2024年，速腾聚创激光雷达总销量约为54.4万台，同比增长约109.6%。其中，用于 ADAS（高级驾驶辅助系统）领域的激光雷达产品销量约为51.9万台，同比增长113.9%。据盖世汽车研 究院2024年激光雷达供应商装机量排行，速腾聚创以33.5%的市场份额位居行业第一。 业务数据方面，截至2024年12月31日，速腾聚创已成功取得28家汽车整车厂及一级供应商的95款车型的 量产定点订单，并为12名客户的32款车型实现SOP。截至2024年12月31日，速腾聚创与全球310多家汽 车整车厂和一级供应商建立了合作关系，定点车型数量超过百款。 值得注意的是，在高阶自动驾驶技术不断推进及成本逐步降低的背景下，激光雷达的搭载范围正在发生 变化。过去，激光雷达主要搭载于20万元级别以上的车辆，如今正在快速驶入10万元级别车辆。速腾聚 创执行董事 ...

在具身智能业务战略上，速腾聚创立足整机，研发通用机器人开发平台，从整机的研发成果中不断沉淀 落地增量的零部件与解决方案产品。目前，其已与包括宇树科技、上海人形在内的全球超十家人形机器 人企业建立战略合作伙伴关系。 邱纯潮表示，公司已经推出了第二代灵巧手，还会持续迭代，预期今年年内灵巧手就能够做好量产准 备，并实现一定的营业收入。"年内会把眼睛、手等零部件量产，在具体场景里落地。正与合作伙伴积 极探索各种有益的商业落地方式，将随着产业逐步成熟而不断获益。" 截至2024年12月31日，速腾聚创已为机器人及其他非汽车行业的大约2800名客户提供服务。2024年，速 腾聚创来自用于机器人及其他行业的激光雷达产品的销售收入由2023年的1.87亿元增长至1.99亿元。 对于盈亏平衡的目标，邱纯潮回应称，内部目标依然是激光雷达板块在今年下半年某个季度实现单季度 盈亏平衡，有望在2026年实现全年盈利。 每经记者 黄婉银 每经编辑 魏官红 3月31日晚间，速腾聚创（HK02498，股价37.65港元，市值177.67亿港元）线上召开了2024年业绩发布 会。 年报显示，速腾聚创2024年实现总收入约16.5亿元（人民币， ...

Summary of the Conference Call for SUTENG JUCHUANG Company Overview - **Company**: SUTENG JUCHUANG - **Industry**: LiDAR and Robotics Key Financial Performance - In 2024, SUTENG JUCHUANG achieved total revenue of approximately 1.646 billion RMB, a significant increase of 47.2% year-on-year [3] - The total sales of LiDAR units reached 544,000, representing a year-on-year growth of 109% [3] - Sales of automotive-grade LiDAR for ADAS (Advanced Driver Assistance Systems) reached 519,800 units, up 113.9% year-on-year [3] - The gross margin for the year was 17.2%, with a quarterly increase trend, reaching 22.1% in Q4 [3][4] - Adjusted net profit for the year was approximately 390 million RMB, a decline of about 9% compared to 2023, primarily due to increased R&D investments [3][4] Business Segments and Developments - **LiDAR Business**: - The business includes automotive, Robotaxi, and embodied intelligence applications [3][5] - Transitioning from MEMS mirror solutions to Excelon plus VPM solutions, with plans for all-solid-state LiDAR development [3][5] - **Robotics**: - Focus on humanoid robots and dexterous hands, with a broad layout in the robotics field [3][9] - Active Camera products combine LiDAR and camera technology for enhanced perception and SLAM capabilities [10] Market Competition - In the domestic market, SUTENG JUCHUANG competes with Huawei and Baidatong, while Galeo is the main competitor in overseas markets [6] - The company has advantages in cost control and mass production capabilities compared to its competitors [6] Product Matrix and Technology - The product matrix ranges from 16-line to 1,080-line LiDAR systems, with new products like the Airi series and EM4 [7] - The MX product is priced under 200 USD, enhancing profitability compared to the MED series [7] Future Performance Expectations - For 2025-2026, the company expects significant performance elasticity with increased shipment volumes, particularly in smart driving and robotics [8] - Projected revenue for 2025 is approximately 2.6 billion HKD, with a valuation range of 20 billion to 25 billion HKD [19] Sales Projections for ADAS - Expected ADAS sales in 2025 are around 520,000 units, with contributions from various manufacturers like BYD, Zeekr, and GAC [15][16][17] Robotics Market Impact - The robotics sector, particularly the lawnmower robot market, is expected to drive growth, with sales projected to increase from 24,400 units to 134,500 units [18] Market Outlook - The LiDAR market is anticipated to exceed 40 billion HKD for automotive-grade products and over 20 billion HKD for robotics [20] - SUTENG JUCHUANG is positioned in the first tier of competitive companies, with potential access to a market space exceeding 50 billion [20]

业绩简评 费用端：三费率逐季度优化，单季度三费支出约 2.2 亿元。 1）总量端：24 全年公司三费率合计为 54.0%，yoy-41.3pct， 公司现有超 1,500 名员工，相比 23 年报 1,324 人增员约 13.3%。2）结构端：1）销售费率 24 全年 6.1%，yoy-1.2pct； 24Q1-4 分别为 7.9%/7.8%/6.5%/5.2%；2）管理费率 24 全 年 9.1% ， yoy-2.7pct ； 24Q1-4 分别为 10.6%/12.0%/8.9%/8.8%；3）研发费率 24 全年 33.6%，yoy- 4.6pct；24Q1-4 分别为 41.2%/45.0%/37.2%/29.3%。 盈利预测、估值与评级 预计公司 25~27 年营业收入分别为 26.8/42.3/55.8 亿元，归 母净利润分别为-2.68/1.71/5.82 亿元。公司股票现价对应 PS 估值为 6.2/3.9/3.0 倍，维持"买入"评级。 风险提示 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 11.00 25.00 39.00 53.00 67.00 81.00 9 ...