科伦博泰生物-B(06990.HK)：核心产品商业化稳步推进

机构：申万宏源研究 研究员：周文远/胡梦婷 投资要点： 科伦博泰生物2025 年上半年收入同比下降31.3%，达到9.50 亿元，净亏损为1.45 亿元（上年同期净利润 为3.10 亿元）。公司经调整亏损为0.69 亿元，符合我们的预期。2025 年上半年，公司产品销售收入达 到3.10 亿元，BD 合作收入达到6.28 亿元（同比下降54.4%）。上半年，研发费用同比下降6.3%至6.12 亿元，销售费用同比增长334.8%至1.79 亿元，对应销售费用率为18.8%。截至2025 年6 月底，公司现金 及金融资产约为45.3 亿元。 核心产品商业化稳步推进。2025 年上半年，公司产品销售收入达到3.10 亿元，其中sac-TMT 销售占比 为97.6%。目前，公司销售网络已覆盖30 个省份及超过2,000 家医院，其中超过1,000 家医院已实现销售 收入。此外，sac-TMT 已完成29 个省挂网。目前，SKB264 已有两项适应症获NMPA 批准上市，包括 2L+转移性三阴性乳腺癌（TNBC）（2024 年11 月），以及3L EGFR 突变非小细胞肺癌（NSCLC） （2025 年3 月）。此外， ...