中金：维持建发国际集团跑赢行业评级 升目标价至21.4港元

持续深耕重点核心城市，拿地强度领先同业 公司上半年新获取26幅土地，总土地款495亿元，拿地强度达到70%(2024年约42%)，对应补充总货值 987亿元。从新增地块结构来看，除公司长期深耕的福建市场外，绝大部分位于头部一二线城市(北京/ 杭州/上海/成都/厦门新增货值约八成，北京/杭州/上海单城货值均超200亿元)。拿地策略层面，公司优 先流动性、同时兼顾利润率，该行测算公司2025年上半年新增拿地项目层面净利润率约7-9%。截至 1H25末公司未售货值约2,496亿元，其中2022年及以后新拿地项目占比达到81%，货值结构保持健康。 中金发布研报称，基于建发国际集团(01908)销售规模稳中有进，维持2025年盈利预测基本不变、小幅 上调2026年盈利预测2%至51亿元，同比分别增长10%/8%。维持跑赢行业评级，上调目标价7%至21.4港 元(对应8.5/7.8倍2025/26年P/E、1.4/1.2倍2025/26年P/B和16%上行空间)，主要考虑到市场风险偏好调 整。当前股价对应7.3/6.7倍2025/26年P/E和1.2/1.1倍2025/26年P/B。 中金主要观点如下： 1H25业绩略超 ...