途虎-W(09690.HK)：业绩符合预期 看好市场份额提升趋势

机构：东吴证券 研究员：张良卫/黄细里/郭若娜 投资要点 事件：2025 年上半年，公司实现营业收入78.8 亿元（yoy+10.5%）；净利润为3.1 亿元（yoy+7.8%）， 经调整净利润为4.1 亿元（yoy+14.6%），经调整净利率为5.2%（yoy+0.2pct）。 （yoy+16.1%），主要系公司于更多途虎工场店推出汽车清洁及美容服务并通过会员卡计划促进消费， 我们预计下半年该业务仍将是重要增量。此外，公司在新能源领域加速渗透。截至6/30 的12 个月内途 虎平台新能源交易用户在平台总用户占比超12%，高于行业渗透率，我们看好公司在新能源领域的发展 前景。 加速抢占市场份额叠加AI 前瞻投入的前提下，盈利能力总体仍能保持平稳。2025H1 毛利率25.2% （yoy-0.7pct），主因消费偏好转向性价比产品，但洗美服务毛利率优化、汽配龙区域批发减少部分抵 消影响。销售费用率及研发费用率同比均略有提升，主要系1）广告及推广相关开支增加，以通过在线 流量获取工作及途虎工场店推广活动进一步提升品牌知名度，物流履约费用也随着订单量增长而增长， 这些增加部分被租赁费用减少所抵消；2）公司加大研发人 ...