绿城服务(02869.HK)：提质增效超预期兑现 行业变化中逆势破局

机构：中金公司 研究员：王翼羽/程坚/张宇 1H25 业绩略超我们预期 账面现金充裕，现金流相对稳健。公司广义现金（账面现金及定期存款）约54.5 亿元，较去年同期增加 11.4 亿元；贸易及其他应收款同比增长12%；经营性现金流出4 亿元，较去年同期的3.6 亿元略有增加 2。 发展趋势 公司公布1H25 业绩：收入92.9 亿元，同比增6%；核心经营利润10.7 亿元，同比增25%；归母净利润6.1 亿元，同比增23%1，略超我们预期。 基础物管业务稳中有进。占收入比例约七成的基础物业服务板块同比增长10%，夯实公司整体增长基 础。新拓年化饱和合同收入15.2 亿，与去年同期体量相当；拓展质量持续优化：核心城市项目占比同比 上涨5 个百分点至95%；新拓平均物业费单价达3.7 元/平米/月（存量为3.2 元/平米/月）。 各项业务利润率全面提升，销管费用超预期节约。物业服务、园区服务、咨询服务板块毛利率分别同比 提升0.4、3.2、0.2 个百分点，推动综合毛利率提升0.5 个百分点。销管费用同比下降9%，费率下降1.3 个百分点。 持续践行积极股东回报政策。公司账面现金充裕，回款情况相对良好，全年保持经 ...