中烟香港(06055.HK)：H1业绩延续稳健增长 内生+外延发展均值期待表现

机构：国金证券 研究员：赵中平/张杨桓/尹新悦 8 月22 日公司发布2025 年半年报，25H1 营收/归母净利润分别同比+18.52%/+9.79%至103.16/7.06 亿港 元。2025 年半年度股息为0.19 港元/股。 经营分析 烟叶进出口及卷烟出口业务单价提升明显，整体营收表现稳健。 25H1 烟叶进口业务营收同比+23.47%至83.99 亿港元，销量/单价同比+2.5%/+20.50%。烟叶进口业务营 收增速显著大于销量增速，主因销售单价提升明显。25H1 烟叶出口业务营收同比+25.92%至11.56 亿港 元，销量/单价同比+12.7%/+11.66%。公司积极拓展出口新客户且优化定价，在保证销量增长的同时单 价亦有相当增长。 受海外主要市场监管政策变动及供应链冲击影响，公司新型烟草出口业务销量/营收下滑明显。25H1 巴 西经营业务营收同比-50.32%至1.95 亿港元，销量/单价同比-34.8%/-23.78%。受烟叶种植期间极端天气 影响，巴西经营业务销量/营收表现均欠佳。 H1 结构性因素致整体利润率下降，多数业务盈利能力仍处提升趋势。25H1 公司毛利率与净利率为 9.17 ...