金斯瑞生物科技(1548.HK)：底部回暖 有望迎来估值重估

机构：中信建投证券 研究员：贺菊颖/袁清慧/王云鹏 金斯瑞是被低估的生命科学与基因治疗龙头。我们预计金斯瑞有望迎来估值重估，合理市值为654亿港 币，62%上涨空间。①生命科学板块随着创新药投融资回暖，蛋白业务第二增长极日益壮大，将逐步看 到业绩加速回暖；②蓬勃生物抗体业务逐步回暖，稀缺的兼具激活T细胞和猴交叉能力的CD3 vhh具备 对外授权潜力；③传奇生物重磅产品Carvykti2026年有望读出一线临床数据，继续巩固其在多发性骨髓 瘤中的优势领先地位。 传奇生物：海外商业化持续推进，期待26年Carvykti一线数据读出。Carvykti长期生存显著领先，CR具 有优势，神经毒性可控，已经成为NCCN指南中的MM推荐疗法，是目前爬坡最快的CAR-T产品。随着 产能逐渐落地，有望加速放量。 此外，期待2026年Carvykti一线数据读出，继续巩固其在MM领域的疗效地位。 盈利预测：预计2025-2027年公司总收入分别为9.5亿美元、8.1亿美元、9.7亿美元，对应增速分别为 60%、-15%、20%；经调整归母净利润分别为1.6亿美元、1.5亿美元、3.2亿美元。 投资建议：公司各业务板块估值方式差异 ...