绿城服务(02869.HK)：利润增速高于收入增速 管理效率持续提升

机构：开源证券 在管面积双位数增长，物业服务收入毛利率均提升得益于在管面积稳定增长，公司2025H1 实现物业服 务收入66.33 亿元，同比+10.2%，占主营收入的71.4%，毛利率同比+0.4pct 至15.3%。截至2025H1 公司 在管面积达5.36 亿平，同比+11.3%；储备面积3.47 亿平，同比-2.9%，主要由于公司退出了部分非核心 城市及存在交付风险的项目。分区域来看，公司在杭州在管面积和收入占比分别为16.7%和34.7%，收 入贡献较大。 园区服务、咨询服务协同发展，毛利率稳健增长公司2025H1 园区服务收入13.57 亿元，同比-6.0%，毛 利率同比+3.2pct 至26.6%，收入下降、盈利提升主要系毛利率较低的硬装业务被指定为合营公司影响， 导致居家生活服务板块收入-53.8%。公司将科技服务业务归类于咨询服务板块，上半年收入12.99 亿 元，同比+0.6%，毛利率同比+0.2pct 至33.1%，其中在建物业和管理咨询服务收入同比分别+1.5% 和-2.5%。 风险提示：政策支持不及预期、行业销售恢复不及预期、公司融资不及预期。 营收利润保持增长，盈利能力稳步提升 公 ...