海底捞(6862.HK)：发力多品牌和外卖 高分红持续

机构：华西证券 研究员：许光辉/王璐 事件概述 投资建议 考虑到公司上半年业绩表现及餐饮行业整体表现仍较弱（7 月社零餐饮收入同比+1.1%），我们下调此 前盈利预测， 预计2025-2027 年公司营收分别为430.55/458.85/490.27 亿元（ 原预测2025-2027 年为 449.90/484.81/513.43 亿元）， 归母净利润分别为43.05/47.86/53.55 亿元（ 原预测2025-2027 年为 51.85/56.05/60.07），EPS 分别为0.77/0.86/0.96 元（原预测2025-2027 年为0.93/1.01/1.08 元），最新股价 （8 月25 日收盘价14.88 港元及汇率1HKD=0.91CNY）对应PE 分别为18/16/14 倍，维持"买入"评级。 风险提示 居民消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧，主品牌翻台率下滑，副品牌孵化不及预期。 主品牌翻台率下降，深耕差异化服务有望推动翻台率回升2025H1，海底捞餐厅收入185.80 亿元/-9.0%， 自营门店平均翻台率3.8 次/-0.4 次，主要系餐饮市场竞争加剧，顾客消费需求变化等影响，自营 ...