中粮家佳康(01610.HK)：生猪养殖重回高质量成长 品牌驱动生鲜业务突破

公司公布1H25 业绩：营收同比+19.8%至89.63 亿元，生物资产公允价值调整前/后净利润为1.98/3.17 亿 元，同比+5.20/+0.01 亿元，业绩符合我们预期，盈利增长因生猪养殖稳定生产节奏、成本改善；生鲜 业务大幅减亏。 发展趋势 生猪养殖恢复高质量增长，品牌生鲜业务经营突破。根据公司公告，1）生猪养殖：出栏量恢复高质量 成长。1H25 收入同比+68.7%至44.94 亿元，主因出栏量同比+83%至289.9 万头；商品猪销售均价同 比-4.5%至14.59元/公斤；此外，公司拓展"公司+农户"模式，新模式贡献出栏量成长。 2）生鲜猪肉：品质坚守、渠道深化、品牌传播，生鲜板块突破。1H25 生鲜猪肉收入同比+21%至25.4 亿元，品牌收入占比提+4.5ppt 至31.2%；品牌盒装猪肉销量+47%至2,779 万盒，亚麻籽猪肉销量同比 +123%；1H25同比减亏2334 万元。3）饲料业务：1H25 饲料业务收入同比-3.7%至31.27 亿元，销量同 比+1.6%至95.8 万吨。4）肉制品及肉类进口：肉制品收入基本持平于3.8 亿元；肉类进口收入同比 +16.4%至12.2 亿元 ...