中金：维持康方生物跑赢行业评级 上调目标价至225.00港元

1H25产品销售额14.02亿元，同比增长49.2%，产品毛利率为79.25%，销售和营销开支费用率达47.80% (-7.1pct YoY)，其中开坦尼(AK104)和依达方(AK112)销售贡献积极。这两个核心双抗已纳入国家医保目 录，为充分挖掘两个产品的国内商业化潜力，公司成立了1000+销售人员组成的商业化团队，考虑到公 司两款核心产品临床优势明显，医患认可度高，以及公司加快销售投入，该行对这两款产品的国内销售 持乐观态度。 中金发布研报称，维持康方生物(09926)2025年和2026年盈利预测不变。维持跑赢行业评级，该行上调 AK112临床成功率并将Summit AK112再授权预期打入估值，根据DCF模型，该行上调目标价87.5%至 225.00港币(33.1%上行空间)。公司公布1H25业绩：收入14.12亿元，同比增长37.75%，业绩符合该行预 期。 中金主要观点如下： 核心产品收入符合预期 AK112在全球拥有13项注册性/III期临床，覆盖适应症不只肺癌 在肺癌领域，AK112布局了8项注册性/III期临床研究，其中4项已达到临床终点，覆盖从1L到末线的各 类肺癌患者(1L EGFRm ...