中金：维持雅迪控股跑赢行业评级 目标价18港元

中金发布研报称，雅迪控股(01585)产品结构改善、多措施降本，上调25E/26E归母净利润12%/12%至 30/35亿元。当前股价对应12x/10x25/26E P/E。维持跑赢行业评级，维持目标价18港元，对应 17x/14x25E/26E P/E，较当前有40.4%的上行空间。公司公布1H25业绩：1H25公司实现营业收入191.9亿 元，同比+33.1%;归母净利润16.5亿元，同比+59.5%。 中金主要观点如下： 上半年销量如期高增，产品结构环比改善 毛利率同环比增长，单车净利润创新高 1H25毛利率19.6%，同比+1.6ppt/环比+7.4ppt，该行认为主要系产品结构改善、电池自供比例提升、平 台化生产研发等因素共同带动。从分部资料来看，电池及电驱动业务毛利率为11%，1H25公司销售/研 发/管理费用分别为8.2/5.3/6.2亿元，对应费率分别为4.3%/2.8%/3.3%，合计同比-0.2ppt/环比-2.4ppt。 1H25净利率为8.6%，同比+1.4ppt，单车净利润188元/扣除其他收益的单车净利润150元，均创新高。 旺季动销无虞，积极推进高质量增长 考虑到8月31日生产端 ...