老铺黄金(06181.HK)：净利润增长286% 品牌破圈 加速拓店和出海

研究员：杨澜/耿荣晨 事件：公司发布公告，1H25 实现销售业绩142 亿元/yoy+249%；实现收入124 亿元/yoy+251%；实现净 利润22.7 亿元/yoy+286%；实现经调整后净利润23.5 亿元/yoy+291%，经调整后净利润率19% 机构：财通证券 投资建议：高端黄金龙头地位稳固，渠道、客群仍存在较大渗透空间。预计公司25-27 年实现营业收入 276/378/423 亿元，归母净利润48.4/69.3/80.6亿元，对应PE 分别为26.0/18.2/15.6 倍，上调至"买入"评 级。 风险提示：金价波动、竞争格局恶化、消费下行等。 （+1.9pct，主要系销售费用率-3.3pct）。另外，公司拟派发中期股息9.59 元/股。 品牌影响力加大，单个商场销售额位居内地商场珠宝品类第一：上半年公司在单个商场平均实现销售业 绩4.59 亿元，列位国内外珠宝品牌中国内地市场平均收入、坪效第一；同店角度，上半年同店增长 200.8%。 消费者端强势破圈，会员人数快速增长：截至1H25，公司拥有忠诚会员共48 万名，较24 年底增长13 万 名。据弗若斯特沙利文调研显示，老铺消费者与LV、爱马 ...