单季度利润增速降至个位数，乖宝宠物“烧钱换市场”的边界在哪

如今市值稳居A股宠物行业首位的乖宝宠物，过去一年实现了股价翻倍。 2025年上半年，乖宝宠物继上年实现21%增速后继续保持强劲增长，实现营收32.2亿元，同比增长 32.72%；归母净利润3.78亿元，同比增长22.55%。 其中主粮销售同比增长57%至18.9亿元，零食销售同比增长11.4%至13亿元。 高端自主品牌的强劲表现是乖宝宠物获得市场认可的主要原因。 国内传统宠物企业大多由出口代工业务起家，乖宝宠物直到2013年推出首个自有品牌"麦富迪"。 近年来国内宠物渗透率不断提高，宠物食品行业迎来一轮明显的国产替代趋势。 此背景下，乖宝宠物积极拓展中高端市场，先后于2018年和2024年推出中高端猫粮品牌"弗列加特"与高 端狗粮品牌"汪臻醇"。 电商渠道的发展提供了"弯道超车"的关键机遇。乖宝将营销与渠道资源重点投向抖音、小红书等内容平 台，快速建立起品牌认知。 "麦富迪"已连续第四年蝉联天猫双十一猫狗食品类目销量榜首。 上半年，乖宝宠物线上渠道增速达到50%，其中"麦富迪"增幅为26%，"弗列加特"同比大幅增长146%。 线上直销渠道实现收入12.1亿元，同比增长40%，占总收入比重小幅提升至37.7%。 ...