中金：维持珍酒李渡跑赢行业评级 上调目标价至11.2港元

中金发布研报称，预计珍酒李渡(06979)今年充分去化渠道库存，明年老品有望恢复性增长，且"大 珍"招商贡献收入增量，因此下调2025年经调整净利润预测8.3%至11.0亿元，上调2026年经调整净利润 预测5.4%至14.4亿元。基于2026年盈利预测，同时考虑市场整体估值中枢上移，上调目标价27%至11.2 港币，对应2025/26年经调整净利润31x/24x P/E，现价对应2025/26年经调整净利润27x/21x P/E，有 16.8%上行空间，维持跑赢行业评级。 中金主要观点如下： 8月26日，珍酒李渡召开半年度业绩说明会，董事长现场分享了"万商联盟"计划，并和投资者做了互动 交流。 上半年顺应趋势去库缓解渠道压力，预计下半年仍以出清为主基调 2H25下滑幅度有望环比收窄，明年或实现较大增长弹性 该行预计公司2H25收入下滑幅度环比收窄，但收入绝对值或环比略有下降;全年毛利率有望保持平稳略 升，销售费用率或保持平稳，管理费用率由于逆向规模效应等预计略升，全年经调整净利率预计保持平 稳。展望明年，该行预计珍酒老产品收入有望平稳略升，"大珍"继续贡献较大增量;李渡有望实现恢复 性稳健增长，湘窖&开口笑 ...