证券研究报告 珍酒李渡 (6979 HK) 港股通 加大去库力度，万商模式稳步推进 2026 年 3 月 26 日│中国香港 公司公布 2025 年度业绩：收入 36.5 亿元，同比-48.3%；归母净利润 5.4 亿元，同比-59.3%；经调整净利润 5.2 亿元，同比-68.8%。其中 25H2 收入 11.5 亿元，同比-60.7%；归母净利润-0.36 亿元，经调整净利润-0.90 亿元， 同比均转负。公司年报业绩低于我们预期（预期收入 54.4 亿元/归母净利润 11.6 亿元），低于/超出原因主要是 25H2 公司主动加大渠道去库存力度， 进一步减少渠道库存为 26 年业务发展奠定基础，导致 H2 收入端承受较大 压力。公司自 25 年 6 月推出万商联盟模式并于 9 月采纳联盟商权益支付计 划；公司同时决议将联盟商权益支付计划扩展至本集团其他产品系列的经销 商，以促进销售、吸引优质经销商及提升品牌知名度。展望看，公司品牌端 具备独特的基因与多元化的营销体系，区域与产能扩张有望不断落地。维持 "买入"评级。 需求承压导致营收下滑，万商联盟模式持续推进 据公告，价格端，25 年高端/次高端/中端及以 ...

业绩简评 2026 年 3 月 25 日，公司披露 2025 年业绩公告。期内公司实现营 收 36.50 亿元，同比-48.3%；归母净利 5.38 亿元，同比-59.3%； 经调整净利 5.23 亿元，同比-68.8%。其中，25H2 实现营收 11.53 亿元，同比-60.7%；归母净利-0.36 亿元，经调整净利-0.90 亿元， 录得亏损。 经营分析 分产品来看：25 年珍酒/李渡/湘窖/开口笑分别实现营收 19.2/ 10.9/4.7/1.0 亿元，同比-57%/-17%/-42%/-70%，其中销量分别- 48%/持平/-29%/-61%，吨价分别-17%/-17%/-17%/-22%，毛利率分 别-1.2/-0.5/-0.6/-11.3pct。其中，25H2 珍酒/李渡分别实现营 收 4.3/4.7 亿元，同比-76%/-26%，珍酒下滑主要系期内公司落地 标品渠道库存回购等去库措施所致，而 25H1 末推出的万商联盟模 式&大珍在 25H2 贡献营收。 大珍推出至今回款已达 9 亿+、签约联盟商 4000+家、打款发货 3200+家。对于联盟商权益支付计划，公司披露报告期内已向 1392 名合 ...

业绩简评 2026 年 3 月 25 日，公司披露 2025 年业绩公告。期内公司实现营 收 36.50 亿元，同比-48.3%；归母净利 5.38 亿元，同比-59.3%； 经调整净利 5.23 亿元，同比-68.8%。其中，25H2 实现营收 11.53 亿元，同比-60.7%；归母净利-0.36 亿元，经调整净利-0.90 亿元， 录得亏损。 政策风险，行业需求恢复不及预期，联盟商模式运营不及预期，食 品安全风险。 经营分析 分产品来看：25 年珍酒/李渡/湘窖/开口笑分别实现营收 19.2/ 10.9/4.7/1.0 亿元，同比-57%/-17%/-42%/-70%，其中销量分别- 48%/持平/-29%/-61%，吨价分别-17%/-17%/-17%/-22%，毛利率分 别-1.2/-0.5/-0.6/-11.3pct。其中，25H2 珍酒/李渡分别实现营 收 4.3/4.7 亿元，同比-76%/-26%，珍酒下滑主要系期内公司落地 标品渠道库存回购等去库措施所致，而 25H1 末推出的万商联盟模 式&大珍在 25H2 贡献营收。 大珍推出至今回款已达 9 亿+、签约联盟商 4000+家、打款发货 ...

证 券 研 究 报 告 珍酒李渡（06979.HK）2025 年报点评 强推（维持） 报表加速出清，双珍蓄力未来 目标价：12 港元 事项： ❖ 公司公布 2025 年报，25 年实现营业总收入 36.5 亿元，同降 48.3%，实现归母 净利润/Non-GAAP 净利润 5.4/5.2 亿元，同降 59.3%/68.8%。单 H2，实现营业 总收入 11.5 亿元，同降 60.7%，实现归母净利润/ Non-GAAP 净利润-0.4/-0.9 亿元，去年同期为 5.7/6.6 亿元。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHKNon] 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520070001 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 3,650 | 4,027 | 4,822 | 5,519 | | 同比增速(%) | -48.3% | 10.3% | 19.7% | 14.5% | | 归母净利润(百万元) | 538 | ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 ZJLD Group Inc 珍酒李渡集團有限公司 （於開曼群島註冊成立之有限公司） （股份代號：6979） 公告 聯盟商權益支付計劃之更新 本公告由本公司自願作出。 茲提述本公司日期為2025年9月10日有關採納聯盟商權益支付計劃的公告。為應 對不斷變化的市場狀況及本集團的業務需求，並進一步實現聯盟商權益支付計劃 的目標，於2026年3月25日，董事會決議將聯盟商權益支付計劃擴展至本集團其 他產品系列的經銷商。據此，聯盟商權益支付計劃的若干條款已予補充及更新。 董事會認為，納入其他產品系列的經銷商將吸引新聯盟商為本集團的長期增長及 成功作出進一步貢獻，且該等更新屬必要且符合本公司及其股東的整體最佳利益。 1 經濟受益單位及授出： 就其他產品系列將授出的經濟受益單位數目，應由管 理委員會經考慮初始公告中所披露的因素後決定，並 通過珍酒商貿授予合資格聯盟商。 鎖定期及結算安排： 管理委員會應根據合資格聯盟 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 ZJLD Group Inc 珍酒李渡集團有限公司 （於開曼群島註冊成立之有限公司） （股份代號：6979） 建議選舉董事 及 審計委員會組成變動 建議選舉董事 珍酒李渡集團有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）董事（「董 事」）會（「董事會」）宣佈，根據董事會於2026年3月25日通過的決議案，董事會已 提名湯向陽先生（「湯先生」）為執行董事及溫健先生（「溫先生」，連同湯先生統稱 「擬任董事」）為獨立非執行董事，以供本公司股東在謹訂於2026年6月16日（星期 二）舉行的本公司應屆股東週年大會（「股東週年大會」）上選舉。 以下為湯先生和溫先生的履歷資料： 湯向陽先生，57歲，於1989年加入本集團。湯先生自2014年起擔任江西李渡酒業 有限公司總經理，自2023年4月起出任本集團副總裁，並自2025年10月起擔任本 公司首席執行官。此前，湯先生曾擔任華澤集團有限公司市場總監及華南大區總 ...

| EF001 | | --- | | 其他信息 | | | --- | --- | | 其他信息 | 不適用 | | 發行人董事 | | | | 於本公告日期，珍酒李渡集團有限公司的董事會成員包括： | | 執行董事： | | | 吳向東先生 | | | 顏濤先生 | | | 吳其融先生 | | | 朱琳女士 | | | 羅永紅先生 | | | 非執行董事： | | | 孫錚先生 | | | 獨立非執行董事： | | | 李東先生 | | | 閆極晟女士 | | | 黃進栓先生 | | 第 2 頁 共 2 頁 v 1.1.1 | 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因 | | | --- | --- | | 公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 | | | 股票發行人現金股息公告 | | | 發行人名稱 | 珍酒李渡集團有限公司 | | 股份代號 | 06979 | | 多櫃檯股份代號及貨幣 | 不適用 | | 相關股份代號及名稱 | 不適用 | | 公告標題 | 截至2025年1 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 ZJLD Group Inc 珍酒李渡集團有限公司 （於開曼群島註冊成立之有限公司） （股份代號：6979） 截至2025年12月31日止年度 年度業績公告 董事會欣然公佈，本集團截至2025年12月31日止年度的經審計綜合財務業績連同 截至2024年12月31日止年度的比較數字如下。 財務摘要 下表載列截至2025年12月31日止年度我們的關鍵財務數據，連同截至2024年12 月31日止年度的比較數字及變動（以百分比表示）。 | | 截至12月31日止年度 | | | | --- | --- | --- | --- | | | 2025年 | 2024年 | 變動 | | | （人民幣千元） | （人民幣千元） | (%) | | 收入 | 3,650,459 | 7,066,784 | -48.3 | | 毛利 | 2,134,559 | 4,143,040 | -48.5 | | 年內本公司權益股 ...

董事會會議召開日期 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 茲通告珍酒李渡集團有限公司（連同其附屬公司「本集團」）董事會（「董事會」）謹 定於2026年3月25日（星期三）舉行董事會會議，藉以考慮及通過（其中包括）本集 團截至2025年12月31日止年度的全年業績及其發佈，以及考慮派發末期股息（如 有）。 ZJLD Group Inc 珍酒李渡集團有限公司 （於開曼群島註冊成立之有限公司） （股份代號：6979） 承董事會命 珍酒李渡集團有限公司 副總裁、首席財務官兼 聯席公司秘書 王連博先生 香港，2026年3月13日 於本公告日期，董事會包括執行董事吳向東先生、顏濤先生、吳其融先生、朱琳 女士及羅永紅先生；非執行董事孫錚先生；以及獨立非執行董事李東先生、閆極 晟女士及黃進栓先生。 ...

Investment Rating - The report gives an "Accumulate" rating for the restaurant industry, indicating a positive outlook for investment opportunities in this sector [1]. Core Insights - The restaurant industry is showing signs of marginal recovery, with expectations for sustainability in growth. Key restaurant brands are expected to benefit from upcoming service consumption and restaurant stimulus policies [5][10]. - The report highlights that the competitive landscape is improving, with a notable differentiation among brands. Major players are stabilizing after a period of closures and adjustments, indicating potential for upward momentum [5][42]. - The report emphasizes the importance of consumer confidence and the impact of external factors such as stimulus policies on restaurant performance [28][29]. Summary by Sections 1. Introduction - The restaurant data shows improvement, with expectations for enhanced continuity in 2026. Factors such as market effects and high dividend expectations are contributing to positive indicators in customer metrics [10]. 2. Demand Side - Since October, the growth rate of restaurant revenue has outpaced overall retail sales, indicating a strong recovery in consumer spending [11][13]. - The report notes that the external delivery market has intensified competition, leading to a rationalization among brands, which is beneficial for the overall industry structure [23][24]. - Policies aimed at expanding service consumption are expected to have a short-term positive impact on restaurant performance, although long-term consumer confidence recovery remains gradual [28][29]. 3. Supply Side - The competitive landscape is stabilizing, with a significant number of surveyed chain restaurants reporting flat or declining average sales per store in 2025. This indicates a challenging environment for profitability [33][34]. - The report identifies a trend of brand differentiation, with major players like Haidilao and Yum China showing low valuation multiples compared to historical averages, suggesting potential for growth [46][47]. - The number of new store openings is increasingly concentrated among leading brands, with significant growth in stores for those with over 10,000 locations [42][49]. 4. Investment Recommendations - The report recommends focusing on key players in the restaurant sector, including Haidilao, Yum China, and emerging brands like Meet You Noodle and Green Tea Group, as they are expected to continue improving their performance [83].