数据来源：公司公告、东吴证券研究所 图17：珍酒渠道通小程序示意图 数据来源：公司公告、东吴证券研究所 东吴证券研究所 24 / 43 3. 酱酒行业：聚势谋远，穿越周期 1）横向对比酱香与浓香酒，酱酒行业二、三梯队酒企的品牌集中度仍处爬坡提升 初期，主要酱酒单品未来仍然具备产品周期及渠道资源优势，因此，兼具精细管理、精 准执行、精益品质的优质酱酒品牌，未来在次高端及以上价位需求景气上行周期，仍有 望展现更好弹性。 由于产区稀缺性强、生产周期长、品牌投入大等天然壁垒，酱酒行业进入门槛较高， 领先者具备马太效应，能够兑现产能储备领先→基酒储备领先→品质保障领先→品牌口 碑领先→收入规模领先→资本支出领先→产能储备领先的正向循环。茅台之外，习酒、 郎酒、国台、珍酒、金沙等领先品牌，其核心单品已在所属价格带拥有一席之地，并均 已启动较为领先的产能储备。 3.1. 酱酒全国化：一倡百和，三分天下 2016 年以来，品质化消费趋势，叠加渠道及资本追捧热潮，推动酱酒供需共振。 2016 年以来，居民财富效应及地产链繁荣共同推升白酒消费上行，茅台的优势地位越发 凸显，批价表现一骑绝尘，带动酱酒口味及品质认知迅速普及，酱酒消 ...

股 票 研 究 海 外 公 司 （ 中 国 香 港 ） 证 券 研 究 报 告 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：维持增持评级。考虑 24H2 起白酒进入产业调整期，中 高档及以上价位带面临压力，下调公司 2024-26 年经调整 EPS 至 0.49 元（前值 0.59 元）、0.52 元（0.73 元）、0.55 元（0.89 元），当 前股价对应 2024 年 12X PE。 Q3 行业降速，公司坚持品质经营。24Q3 及国庆白酒大盘动销平淡， 公司注重结构和盈利，主动放慢渠道进度。其中主品牌珍酒通过升 级、扩产等实现优能优品的战略导向，珍十五再度获得专业赛事认 可并将推出升级后的四代珍十五，品质和知名度的提升有助于推动 消费场景和客群不断扩张；珍三十独立事业部运营后将以流通渠道 开发为目标，推进速度受次高端价位带白酒运行情况影响；高档酒 定位独特、渠道竞争相对较小，预计仍保持较快增长。第二品牌李 渡当前仍处于省内拓价位带、省外做市场阶段，预计延续此前趋势、 增速快于集团整体。 强化品牌力，拔高市场形象。公司致力于品牌培育，体验式营销是 重要抓手，2024 年在品鉴会、回厂游等的基础 ...

港股公司报告 | 首次覆盖报告 基本数据 港股总股本(百万股) 3,388.62 港股总市值(百万港元) 26,804.01 每股净资产(港元) 4.27 资产负债率(%) 26.94 一年内最高/最低(港元) 12.66/5.56 三级引擎齐发力，珍酒李渡成长可期 珍酒李渡（06979） 证券研究报告 2024 年 10 月 14 日 投资评级 行业 必需性消费/食物饮品 6 个月评级 买入（首次评级） 当前价格 7.91 港元 目标价格 12.01 港元 酱酒开启品牌、区域双集中下半场，公司管理层经验丰富，珍酒李渡三级 引擎齐发力，未来可期。我们认为公司核心优势在于： 1、创始人经验丰富，管理优势突出。公司创始人吴向东先生深入布局白酒 上下游产业链，深耕酒业 20 余年，丰富的产业经验为公司穿越调整逆势提 身位保驾护航； 2、珍酒方面，酱酒进入品牌化发展阶段，珍酒品牌文化底蕴深，聚焦 5 大省份打造根据地市场，有望成长为酱酒赛道引领型企业； 3、李渡方面，国宝窖池塑造高端基因，复刻经典铸就高端光瓶标杆，沉浸 式体验营销创新渠道模式，未来全国化空间可期； 4、湘窖&开口笑方面，湘酒龙头本地消费基础扎实，品牌 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|----------------|-------|----------------| | | | | | | | | | 2024 中期報告 | | INTERIM REPORT | 目錄 CONTENTS | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | 2 | 公司資料 Corporate Information | | 5 | 財務摘要 | | | Financial Highlights | | 7 | 管理層討論及分析 Management Discussion and Analysis | | 42 | 企業管治及其他資料 Corporate Governance and Other Information | | 52 | 綜合損益及其他全面收益表 Consolidated Statem ...

%% %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨珍酒李渡（6979.HK） [Table_Title] 珍酒李渡 2024 年中报点评：业绩稳健增长， 势能逐级向上 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司 2024H1 营业总收入 41.33 亿元（同比 +17.46% ）；归属于母公司股东利润 7.52 亿元（同 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 徐爽 朱梦兰 石智坤 伍爽 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SAC：S0490522050003 SAC：S0490522090002 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 珍酒李渡（6979.HK） cjzqdt11111 2024-09-06 港股研究丨公司 ...

华福证券 珍酒李渡（06979.HK） 珍酒量价齐升，李渡增长领先，整体势能向上 投资要点： 事件： 珍酒李渡发布 24 年半年报。24H1 年公司实现收入 41.33 亿元，同 比增长 17.5%；实现经调净利润 10.18 亿元，同比增长 26.9%。公司营 收增长稳健，业绩兑现能力凸显。 珍酒基本盘稳健增长，李渡增速领先 珍酒：24H1 珍酒实现收入 27.0 亿元，同比增长 17.2%，收入占比 65.4%。分量价来看，珍酒销量/吨价同比分别增长 7.9%/8.6%。珍 15、 珍 30 系列及高端光瓶系列增长较好，叠加经销商单体规模增长，带动 珍酒实现高质量增长，量价齐升。今年年初，公司推出 2013 真实年份 酒，5 月下旬推出转为宴会场景打造的珍宴，产品矩阵持续丰富。盈利 端，珍酒 24H1 毛利率同比+1.2pct 至 59.2%，主要受益于次高端及以 上价格带产品收入提升，叠公司自酿基酒逐步替代外采基酒所致。 李渡：24H1 李渡实现收入 6.7 亿元，同比增长 37.9%，增速高于 公司整体，收入占比提升至 16.3%。分量价看，李渡销量/吨价同比分 别增长 30.2%/5.9%。李渡三大 ...

珍酒李渡（6979.HK）2024 年中报点评 产品结构升级，业绩实现高增 2024 年 08 月 23 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年中报，公司 24H1 实现营收 41.3 亿元，同比+17.5%， 净利润 7.5 亿元，经调整净利润 10.2 亿元（加回股权激励费用 2.7 亿元），同比 +26.9%。24H1 预收款 17.9 亿元，同比-0.6 亿元，预收款稳定。 ➢ 珍酒、李渡引领增长，产品结构提升。分价格带，24H1 高端/次高端/中端 及以下实现收入 10.9/16.8/13.6 亿元，同比+17.9%/+32.6%/+2.7%；次高端 及以上价格带的占比达到 67%，同比提升 4.7pct。分品牌，24H1 珍酒/李渡/湘 窖/开口笑/其他实现收入 27.0/6.7/4.5/2.2/0.8 亿元，同比+17.2%/ +37.9%/ +2.4%/ +1.6%/ +30.7%。分量价看，2024H1 珍酒品牌实现销量 6932 吨，同 比增长 7.9%，吨价 38.98 万元/吨，同比增长 8.6%，实现量价齐升，主要是由 公司次高端及以上价格带产品（即珍十五系列、珍三十系列及高端光瓶系列 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/饮料 证券研究报告 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | --- | --- | |-------------------------------------------------------|-------------| | [Table_StockInfo]08 月 22 日收盘价(HKD) | 7.10 | | 52 周股价波动(HKD) | 6.90-12.84 | | 股本结构 | | | [总股本 Table_CapitalInfo /流通 H 股(百万股] ) | 3389/3389 | | 总市值/流通市值 | | | (百万 HKD) | 24059/24059 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《高端引领结构优化，逆势向上彰显价 | | | 值》2024.03.28 | | | 《三大引擎共筑成长，精耕细作布局长 | | 远》2024.01.29 市场表现 [Table_QuoteInfo] | --- | --- | --- | --- | |------------- ...

珍酒李渡（06979.HK）2024 年中报点评 强推（维持） 全年前低后高，奠定扎实基础 目标价：14 港元 当前价：7.4 港元 事项： ❖ 公司公布 2024 年中报，2024 上半年营业总收入 41.3 亿元，同增 17.5%；归母 净利润/Non-GAAP 净利润分别为 7.5/10.2 亿元，同比-52.6%/+26.9%。经营活 动现金流净额 5.7 亿元，同增 166.2%。 评论： ❖ 李渡高增释放潜力，增长务实平稳过渡。上半年收入/经调整净利润同增 17.5%/26.9%，增长务实，符合预期。分品牌看，珍酒/李渡/湘窖/开口笑分别同 增 17.2%/37.9%/2.4%/1.6%。其中，珍酒品牌量/价分别增长 7.9%/8.6%，判断 系珍十五放量，叠加珍 30 及真实年份酒提速贡献。李渡量/价分别同增 30.2%/5.9%，占比提升 2.4pcts 至 16.3%，判断系省内加快中档酒布局，省外市 场铺货贡献。湘窖及开口笑主要系去年基数较高致增速放缓。上半年高端/次 高端/中低档酒收入分别同比+17.9%/+32.6%/+2.7%，次高端及以上产品增长较 好。分渠道看，24H1 末经销商 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 珍酒李渡(06979.HK) 2024 年 08 月 22 日 买入（维持） 所属行业：必需性消费/食物饮品 当前价格(港币)：7.40 元 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 尤诗超 资格编号：S0120524070004 邮箱：yousc3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 珍酒李渡 恒生指数 -29% -14% 0% 14% 29% 43% 57% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 | --- | --- | --- | --- | |------------------|-------|--------|--------| | 恒 生 指 数 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -4.64 | -10.06 | -28.37 | | 相对涨幅(%) | -5.92 | -7.91 | -20.15 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《珍酒李渡（6979.HK）：珍十五放量 成长，李渡表现优异 ...