中金：维持蜜雪集团跑赢行业评级 目标价555港元

该行估计1H25同店收入同比提升约13%，或主要受外卖补贴带动。公司维持积极拓店节奏，计划未来 继续渗透空白点位(如旅游景区、高速服务区、产业园区等)和下沉乡镇市场。幸运咖随单店模型打磨取 得一定成效，果咖热销带动产品力提升(多款果咖6-7月销量进入TOP5)，今年加码开店扶持政策(7月针 对老加盟商推出约5万元开店补贴、8月针对新加盟商推出约3.5万元开店补贴)并加快拓店步伐，截至8 月2日全国签约门店已达7,300家。 坚持全产业链效率优化，与加盟商"利益与共"以保障长期增长，下半年费用率有望维持稳定态势 中金发布研报称，蜜雪集团(02097)明年仍有望凭借稳健拓店及对盈利能力较强掌控度实现双位数业绩 增长。该行上调25-26年归母净利润预测9%/4%至59.3/67.4亿元。当前股价对应25-26年27/23x P/E。维持 跑赢行业评级。考虑今年外卖补贴带来明年高基数压力，维持目标价555港元，对应25/26年33/28x P/E，上行空间21%。 中金主要观点如下： 1H25业绩略超出该行预期 公司H1营收同比+39.3%至148.7亿元，归母净利润同比+42.9%至26.9亿元，归母净利润率同比+ ...