美丽田园医疗健康(2373.HK)：亚健康管理业务强劲增长

机构：华泰证券 研究员：樊俊豪/孙丹阳 公司公布上半年业绩：25H1 实现收入14.59 亿/yoy28.2%；经调整净利润1.91 亿/yoy37.8%，经调整净利 率13.1%/yoy0.9pct。公司上半年业绩超过业绩预告下限（预告25H1 收入不少于14.5 亿元/yoy27%，经调 整净利润不少于1.75 亿元/yoy33%）。情绪价值与女性悦己消费意识崛起背景下，公司已逐步迭代升级 的"双美+双保健"立体商业模式有望持续受益。2025年以来多款三类医疗器械产品获得NMPA 批准用于 医疗美容领域；功效原料/光电仪器/AI 护肤等上游研发创新不断推进，我们预计亦有利于下游龙头机构 提供更丰富产品组合。维持买入评级。 基石业务强韧性，亚健康管理服务增长强劲 25H1 生美（美容和保健服务）营收8.07 亿元/yoy29.6%。截至25H1 美容和保健服务直营/加盟门店数量 分别达238/276 家；直营门店活跃会员数量11.2 万人/yoy +45.7%；加盟门店会员数量5.3 万 人/yoy+70.1%。25H1 医美收入4.99 亿元/yoy13.0%，医美门店数量27 家，医美业务活跃会员数 y ...