雅迪控股(01585.HK)：单车净利润创新高；积极推进高质量增长

机构：中金公司 研究员：常菁/陈雅婷/邓学 1H25 业绩符合我们预期 盈利预测与估值 公司产品结构改善、多措施降本，我们上调25E/26E 归母净利润12%/12%至30/35 亿元。当前股价对应 12x/10x 25/26E P/E。维持跑赢行业评级，市场对于明年行业需求增长存在担忧，我们维持目标价18 港 元，对应17x/14x 25E/26E P/E，较当前有40.4%的上行空间。 风险 政策执行不及预期；市场竞争加剧；行业需求不及预期。 公司公布1H25 业绩：1H25 公司实现营业收入191.9 亿元，同比+33.1%；归母净利润16.5 亿元，同比 +59.5%。 发展趋势 上半年销量如期高增，产品结构环比改善。1H25 公司销售879.4 万辆，同比+37.8%，一方面有低基数 效应和以旧换新的带动，另一方面公司摩登系列、冠能T35、白鲨系列等车型市场反馈良好，销量增速 明显跑赢行业。拆分来看，电动踏板车销量212.8 万辆，同比+12%，电动自行车销量666.6万辆，同比 +49%。此外公司电池销量达938.4 万组，同比+40%。1H25 公司单车收入为2182 元，同比-76 元/环比 ...