中广核矿业(01164.HK)：国际贸易影响短期利润 受益铀价长期上涨趋势

机构：中金公司 研究员：张家铭/齐丁/陈彦 1H25 业绩低于我们预期 公司公布1H25 业绩，实现营业收入17.1 亿港元，同比-58%；归母净利润-6757 万港元，同比转负，低 于我们预期，主要由于天然铀现货价格下行和国际贸易业务亏损影响。 总体来看：价格方面，1H25 公司自产贸易平均销售价格为71.1 美元/磅，平均销售成本为72.85 美元/ 磅，现货价格高于固定价导致自产贸易小幅倒挂。产销方面，1H25 公司权益天然铀产量为632tU，自产 贸易包销量为526tU，谢奥公司超额完成上半年采铀计划。 谢公司生产经营稳健，成本小幅抬升。1H25 谢公司实现天然铀产量428tU，计划完成率105%，其中谢 矿采铀量191tU，生产成本32.5 美元/磅，伊矿采铀量237tU，生产成本27.7 美元/磅，贡献投资收益1.3 亿港元，同比-39%，主要由于铀价回落和成本抬升。 奥公司超额完成计划，扎矿成本降低。1H25 奥公司实现天然铀产量923tU，计划完成率113%。其中中 矿采铀量845tU，生产成本25.2 美元/磅，扎矿采铀量78tU，生产成本25.5 美元/磅，对比1H24 成本32.6 美元 ...