中广核矿业(1164.HK)：业绩阶段性承压 2026年起有望加速释放

机构：民生证券 研究员：周泰/李航/王姗姗/卢佳琪 事件：2025 年8 月26 日，公司发布2025 年半年报。25H1，公司实现营业收入17.09 亿港元，同比下降 58.4%；投资净收益3.06 亿港元，同比下降31.5%；录得亏损0.68 亿港元，同比盈转亏。 国贸业务采销倒挂、投资收益下滑拖累业绩。公司收入及盈利下滑主因：1）天然铀国际贸易业务合约 价格大幅波动，存货按加权平均成本法核算，采销倒挂致毛利下降；2）铀价回落导致应占谢公司、奥 公司业绩即投资收益同比下滑，其中谢公司投资收益1.28 亿港元，同比-38.5%，奥公司投资收益1.78 亿 港元，同比-23.9%。 经营表现符合预期，扎矿成本同比下降。25H1，公司参股矿山天然铀产量1354.7tU，同比+1.5%，生产 计划完成率110.5%。其中，谢公司谢矿/伊矿实际产量190.4/237.1tU，同比+5.2%/-19.7%，完成率 110.0%/101.2%，平均生产成本32.49/27.69 美元/磅U3O8，同比+1.8%/+16.2%；奥公司中矿/扎矿实际产 量848.7/78.5tU，同比+7.2%/+19.5%，完成率111 ...