中金：维持中国重汽跑赢行业评级 升目标价至27.21港元

盈利能力稳健，延续高分红回报股东 公司1H25毛利率同比+0.4pct至15.1%，期间费用率同比-0.1pct至7.7%，成本费用控制得当。分业务来 看：1)重卡业务收入同比+4%至442亿元，经营利润率同比持平在6.0%。2)轻卡及客车业务收入同比 +7%至73亿元，经营亏损率同比-0.5pct至-2.4%，主要系轻卡新能源化与出海导致前期投入加大所致。3) 发动机业务收入同比+8%至76亿元，经营利润率同比+0.5pct至18.2%，主要系公司发动机自配率提升带 动。4)金融业务收入同比-21%至5.9亿元，经营利润率同比+3.4pct至49.8%，主要受财务子公司调整影 响。公司董事会宣布派发中期股息每股0.74港元，现金分红比例达55%。 看好2H25基本面延续增长，加速布局电动化智能化打开空间 向前看，该行认为以旧换新政策支持、出口需求旺盛、新能源等细分市场成长、基建工程回暖等多方面 因素有望支持2025年重卡行业销量同比+10%至100万辆，公司享行业红利迎稳健增长。参考交强险， 1H25新能源重卡行业上牌量同比+186%至7.9万辆，中国重汽集团新能源重卡上牌量同比+226%至9157 辆，市 ...