影石创新的“焦虑”：新战场能否撑起1200亿市值？

影石创新(688775.SZ)的"焦虑"，在上市后的首份财报中一览无余。 8月28日晚间，影石创新2025年半年报发布，公司实现营收36.7亿元，同比增长51.2%，实现归母净利润 5.2亿元，同比却仅微增0.3%，陷入了典型的"增收不增利"困境。 一方面，影石创新的营业收入大幅增长，而这建立在营销投入的大幅提升。今年上半年，影石创新的销 售费用率达到17.10%，同比提升了2.37个百分点。 半年报发布次日，8月29日，影石创新股价大跌8.48%，总市值跌破1300亿元。 分业务来看，公司传统消费级全景相机实现收入31.6亿元，同比增长53.8%；专业级全景相机则延续颓 势，收入下滑了14.5%至0.11亿元。 报告期内，公司的销售费用与研发费用却创出了新高。其中，销售费用同比6.28亿元，同比增长 75.46%，增速比营收增速高出24个百分点，显示出在天花板日渐临近之下，营销资源转化为收入增长 的效果日渐式微。 日益焦灼的影石创新，选择了加大研发投入，向天花板更高的无人机发起冲锋。2025年上半年，影石创 新的研发投入增长了一倍，达到5.62亿元。 狂飙的研发费用，是导致影石创新"不增利"的重要原因，但也 ...