茶百道：半年门店仅增59家，业绩修复可持续吗？

公司境外业务仍处于早期试水阶段，已落地韩国、西班牙、新加坡等8国，签约门店40+家，韩国已开 18家，收入占比尚不足1%，短期难以对冲国内竞争压力。 真正值得警惕的是门店扩张停滞可能带来的长期规模劣势。 目前，茶饮行业正部分地由"跑马圈地"切换至"质效竞争"，但各品牌踩刹车力度不一：古茗2024年新开 1587家，比2023年少开1010家，全年净增仅913家，期末门店9914家，距"万店"仍差临门一脚；奈雪的 茶2024年门店增速仅8.64%，并自2024年5月起基本叫停加盟审批，仅在下沉市场小范围试水。 相比之下，蜜雪冰城仍在"狂飙"，2025年上半年全球门店净增9796家，期末总数达53014家，其中三线 及以下城市门店27804家，占内地门店比例57.6%，规模效应带来的成本优势进一步放大。 对茶百道而言，短期"踩刹车"并不等于永久掉队，但窗口期不会无限延长。截至2024年底账面现金约37 亿元，且无有息负债，理论上具备重启扩张的资金底气；供应链"最后一公里"也已补齐。 8月29日，茶百道（02555.HK）发布2025年上半年业绩公告，实现营收利润双增长，总营收25亿元，同 比增长4%，毛利8.15 ...