康诺亚-B(02162.HK)：司普奇拜单抗顺利商业化 多个差异化早期管线快速推进中

多个差异化早期管线快速推进中。公司早期管线中，TSLP×IL-13 双特异性抗体CM512 已开展中重度特 应性皮炎适应症2 期临床、慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症2 期临床、中重度哮喘以及中度至重度慢性阻塞 性肺疾病适应症2 期临床；CDH17 ADC CM518D1已开展晚期实体瘤患者的1/2 期临床; BCMA×CD3 双 特异性抗体CM336 已开展复发或难治性多发性骨髓瘤的1/2 期临床、复发或难治性原发性轻链型淀粉样 变性的2 期临床；CD38 抗体已开展原发免疫性血小板减少症的2 期临床、IgA 肾病的2 期临床、复发/难 治性再生障碍性贫血的1b/2 期临床；Aβ原纤维抗体CM383 已开展阿尔茨海默病源性轻度认知功能障碍 和轻度阿尔茨海默病的1b 期临床。 投资建议：我们预计公司2025 年-2027 年的收入分别为7.5 亿元、11.1 亿元、20.8 亿元，净利润分别 为-4.4 亿元、-4.1 亿元、0.8 亿元；考虑到公司已上市/即将上市产品的放量潜力以及丰富的临床研发管 线，我们认为公司未来发展前景可观，首次给予买入-A 的投资评级，根据DCF 模型给与6 个月目标价 78.83 港元。 ...