威高股份(01066.HK)：1H25业绩环比回升 新业务和国际化可期

机构：中金公司 研究员：俞波/张琎 集采降价超预期，新品推广不及预期，国际化不及预期，竞争格局恶化。 1H25 业绩略低于市场预期，但环比回升 财务状况良好，分红率维持50%，并积极投入研发和资产整合。截至1H25，公司净现金34.3 亿元，经 营现金流8.8 亿元。公司维持50%分红比率。1H25，公司研发投入3.16 亿元（+4.6% YoY），占比收入 4.7%。公司预计25-27 年将有100 多项新产品获批上市，包括静疗领域、泌尿耗材、呼吸麻醉设备与耗 材等，积极拓展整合产品管线。 盈利预测与估值 由于集采降幅超预期以及汇兑损失，我们下调2025/2026 净利润9.9%/10.4%至21.31 亿元/23.50 亿元。当 前股价对应2025/2026 年11.6倍/10.4 倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑板块估值中枢上行，我们维持 6.40 港元目标价，对应12.6 倍2025 年市盈率和11.2 倍2026 年市盈率，隐含8.5%的上行空间。 风险 公司公布1H25 业绩：收入66.44 亿元，同比上升0.1%；归母净利润10.08 亿元，同比下降9.0%；扣非归 母净利润9.67 亿元，同比 ...