中广核矿业(1164.HK)：2025年秋季策略会速递-国际贸易跨期合约25H2起预期改善

机构：华泰证券 公司25H1 国际贸易业务亏损系一次性影响，且25H2 起公司高价订单交付和签约策略调整下盈利修复可 期，我们维持25-27 年归母净利3.48、10.39、11.23 亿港币（同比+1.84%、+198.42%、+8.04%），对应 EPS 为0.05、0.14、0.15 港币。我们参考 Visible Alpha 可比公司2026 年估值中枢（22.1xPE），考虑未 来现货铀价波动仍存在不确定性，维持公司2026E21.5xPE 估值，目标价3.01 港币。 风险提示：核电事故风险，行业需求不及预期。 2、 行业趋势二：5 月以来天然铀现货市场活跃度转暖，长协价格出现探涨迹象，反映市场对远期供需 缺口预期。根据UxC，25H1 天然铀现货成交量约1 万吨，接近2024 全年水平，交易活跃度提升主要受 美国4 月关税政策落地及Sprott 基金再融资加大采购推动。根据UxC，核电业主占上半年现货成交量 35%，主要系长协谈判难度提升，促使业主核电业务铀矿采购转向现货市场。短期来看，美联储9 月降 息预期下贸易商与金融机构或加大采购，现货价有望小幅走高并逐步靠拢长协价；长期来看，全球供需 紧 ...