中广核矿业(01164.HK)：1H25年铀市波动加剧 成本上升叠加低价合约交付压制公司业绩

机构：华源证券 研究员：郑嘉伟/于炳麟 这一调整主要来自JV Budenovskoye 项目的产能下调。我们认为全球核能扩张趋势明确，Kazatomprom 等龙头的减产举措有助于巩固供需格局并托底铀价。值得关注的是，即将召开的世界核能研讨会或将成 为行业重要催化剂，市场可能借此契机重新聚焦于核能在能源转型中的战略地位，以及铀资源在未来十 年供给缺口中的稀缺价值。 盈利预测与评级：公司作为东亚唯一的纯铀业上市公司，背靠中广核集团，兼具市场和资源双重优势， 由于上半年国际贸易业务产生亏损， 我们下调公司2025/2026/2027 归母净利润至3.82/9.39/11.81 亿港元 （前值为5.73/9.42/11.83 亿港元），同比增长11.7%/145.9%/25.7%，公司2026 年对应PE 为22X，维 持"买入"评级。 风险提示：铀价波动风险、海外资源政策与运营风险、客户集中度较高风险 公司发布2025 年中期业绩，业绩略低于预期。2025 年上半年公司实现营业收入17.09 亿港元，同比下降 58%；实现归母净利润-0.68 亿港元，同比下降160%，公司上半年亏损的主要原因是：1）受天然铀国际 ...