国金证券：电力设备板块经营业绩稳健 关注新兴下游及出海

营收&业绩持续增长：板块重点标的1H25实现营收1701亿元，同比+13%，网内、海外、网外需求均贡 献增量;实现归母净利润140亿元，同比增长14%，主要系龙头公司高盈利水平的海外业务占比提升。分 季度看，2Q24实现营收994亿元，同比增长14%;实现归母净利润89亿元，同比增长13%。 盈利能力：1H25主网设备、二次设备及智能化环节表现亮眼，归母净利润分别同比+17%、+16%。 1H25板块重点标的整体毛利率和净利率分别提升至21.2%和8.6%，2Q25毛利率/净利率分别环比提升至 22%/9%。 国金证券发布研报称，2025年上半年，电力设备行业景气基本延续+新兴需求多元化发展的趋势：全球 电网投资维持高景气、数据中心诞生行业新兴需求、特高压及配用电招标规模及价格有望修复;网外新 能源及工业企业配套需求持续扩容。推荐方向：①AIDC、②变压器出海、③主干网建设、④特高压。 国金证券主要观点如下： 财务分析——Q2板块营收&业绩持续稳健增长，盈利&营运能力保持稳定 标的划分：该行将电网板块按照下游与产品属性，选取各环节具有代表性的共42家重点公司进行分析， 划分为5个细分环节：①出海、②主网设备、 ...