中金：维持燕之屋(01497)跑赢行业评级 1H25利润表现超市场预期

分渠道看，公司1H25线上渠道收入6.32亿元，同比-1.3%，得益于产品性价比较高及线上渗透率提升等 多方面因素，公司线上渠道相对表现较好，占比持续提升，1H25线下渠道收入3.82亿元，同比-8.8%， 其中门店数/单店营收分别同比-3.8%/-5.2%，线下渠道表现主要受到宏观消费力疲软、线下门店业态人 流不足等因素冲击。分产品看，公司纯燕窝产品1H25收入8.97亿元，同比-3.2%，燕窝+及+燕窝产品收 入1.11亿元，同比-11%，其中核心大单品燕窝粥产品上半年依然延续较好增长，1H25燕窝粥产品销售 额4382万，同比+6.3%。 销售费用端有较大压缩，加之去年同期低基数，带动1H25利润表现超市场预期 智通财经APP获悉，中金发布研报称，下调燕之屋(01497)2025/26年盈利预测3.0%/7.8%至1.68/1.92亿 元，因行业估值中枢上移，维持目标价7.7港币，当前股价对应2025/26年19.7/17.0市盈率，目标价对应 19.5/16.8倍市盈率，目标价较当前股价基本持平，因公司业务核心优势不变，具备稀缺性，维持跑赢行 业评级。公司公布1H25业绩，1H25总营收10.15亿元 ...