时代天使(06699.HK)：海外案例数及收入实现高增 国际化扩张逻辑持续兑现

25H1 公司实现海外案例数11.72 万例（+103.5%），案例数占比提升至51.9%，客单价为612 美元 （+9.8%）；实现海外收入0.72 亿美元（+123%），收入占比提升至44%。毛利率61.2%（+2.96pct）， 海外分部净利率-7.5%，同比大幅收窄44.5pct。海外亏损的大幅收窄主要受益于收入规模高速扩张、海 外生产基地建设的延期以及海外人员团队扩张的暂缓。 国内实现稳健增长，维持行业领先地位。 海外案例数及收入均实现高增，国际化扩张逻辑持续兑现。 25H1 公司实现国内案例数10.9 万例（+14%），实现收入0.9 亿美元（+0.7%），实现分部净利润0.17 亿美元（+52%），净利率19.2%（+6.5pct）。 国内业务净利率大幅改善主要系海外业务增加了对总部固定费用的分摊，同时各项费用控制得当。25 年7 月公司完成对舒雅齐的战略投资，通过其高性价比的产品与覆盖广泛的诊所渠道网络，加速推进下 沉市场渗透。 机构：华福证券 研究员：陈铁林/何展聪 事件：公司公布25H1 业绩，报告期内实现收入1.61 亿美元（+33%），归母净利润0.15 亿美元 （+363%），案例数 ...