特海国际(9658.HK)：盈利受运营调整扰动 期待环比改善

截至2Q25，公司共运营126 家店（东南亚74 家/东亚20 家/北美20 家/其他地区12 家），环比1Q25 净增3 家门店（新开4 家/闭店1 家）。开店质与量并重，持续调整经营不善门店。此外，公司坚定打造"不一 样的海底捞"，推进红石榴计划，丰富顾客体验。期内马来西亚首家烧烤门店开业，并将在新国家继续 探索其他发展机会，覆盖其他类型火锅、烧烤、快餐等类别，已识别并立项超过10 个新项目赛道（业 绩交流会），为探索第二增长曲线奠定坚实基础。我们认为，随主品牌运营质量提升和红石榴品牌陆续 落地，2H公司经营环比有望迎来改善。 机构：华泰证券 研究员：樊俊豪/曾珺 特海国际2Q25 实现营收1.99 亿美元/yoy+8.5%，经营利润3.7 百万美元/yoy-56.5%，经营利润率 1.9%/yoy-2.7pcts，主因投入之年，人工成本提振影响经营利润。2Q25 实现归母净利润0.16 亿美元/同比 扭亏，主因期内外汇损失同比减少0.23 亿美元，抵消部分费用增长影响。1H25 营收3.97 亿美 元/yoy+7.0%，归母净利润0.28 亿美元/同比扭亏。25 年公司继续做优顾客体验，同店销售保持稳健 ...