中金：维持明源云跑赢行业评级 目标价3.5港元

2025年上半年，受国内住宅市场逆风及公司优化部分产品线的影响，短期签约有所下降，导致部分业务 线收入承压。上半年公司云服务收入同比下滑14.3%至5.2亿元，其中客户关系管理/项目建设/资产管理 与运营/天际PaaS平台收入分别同比-13.1% / -25.5% / +2.0% / -23.5%至3.8亿 / 4,656万 / 4,724万 / 4,752万 元;本地化部署软件及服务收入同比下滑24.8%至8,112万元。展望2025年下半年，随着行业逐渐止跌回 稳、公司业务聚焦的影响逐渐得到消化，该行预计明源云下半年收入跌幅将收窄。 AI与海外市场成为重要的增长驱动 2025年上半年，明源云在AI领域的布局成果显著，云客AI产品上半年签约金额3,200万元，超过去年全 年的新签约金额(2,800万元)，AI投流、AI销售员、AI工牌等产品覆盖房地产营销核心环节，累计覆盖 约2,000个地产项目。而在海外市场，公司上半年实现约1,500万元的签约金额，发布面向不动产建筑公 司的安全及劳务管理平台Linkforce，2025年8月完成对日本不动产科技公司ASIOT株式会社的全资收购; 目前，明源云已在日本、中 ...