固生堂(02273.HK)：业绩稳健增长 “国医AI分身+院内制剂”有望打造成长新动能

机构：长城证券 研究员：刘鹏/蔡航 事件：固生堂发布2025 年中报，2025H1，公司实现营业收入14.95 亿元，同比增长9.5%；归母净利润 1.52 亿元，同比增长41.6%；经调整净利润1.70亿元，同比增长15.2%。 公司业绩稳健增长，盈利能力大幅提升。根据公司2025 年中报、固生堂投资者关系公众号、公司推介 材料，2025H1，公司实现营收14.95 亿元，同比增长9.5%；其中，线下医疗机构收入13.67 亿元，同比 增长11.1%，同店内生稳健增长，主要源自同店同比增长8.3%（注：同店为2024 年6 月前运营的门 店）；线上医疗健康平台收入1.27 亿元，同比下降5.2%，主要系公司更策略性地专注于线下医疗机构 业务增长所致；实现归母净利润1.52 亿元，同比增长41.6%；实现经调整净利润（剔除以权益结算以股 份为基础的付款）1.70 亿元，同比增长15.2%；毛利率达30.6%，同比增长1.2pct；经营性现金流达3 亿 元，同比增长111%；自由现金流达2.1 亿元，同比增长466%。 自建+并购门店持续推进，医联体版图持续扩张，医师资源不断壮大。根据公司推介材料、固生堂投资 ...