Salesforce：AI 到底是 “救星” 还是 “丧钟”？

文 | 海豚投研 9 月 4 日早美股盘后，SaaS 龙头$赛富时(CRM.US) 公布 2026 财年 2 季度财报。当季业绩表现相对平稳 （或者说平淡）。增长并无明显提速迹象，但靠优秀控费仍挤出小超预期的利润。但不改变核心问题， 且对下季度指引也不亮眼，整体观感还是偏弱。详细要点如下： 1、增长看似提速，但更多只是汇率利好：增长端，核心业务 -- 订阅性收入本季同比增长 10.6%，较上 季的 8.3% 有一定提速，小幅跑超市场预期 1pct。但主要是汇率转向顺风的利好，过去四个季度，恒定 汇率下订阅收入的增速实际一直在 9% 左右，增速波动大部分只是因汇率的影响。（因不公布小数，较 小的差异会被抹去）。 2、传统业务熟透，必须向 AI 寻增长：细分 5 大云各自的表现，本季受益于汇率利好，增速全部有 1%~3% 的环比走高。结构上，传统的 IT 支出--销售、客服和营销三大板块增长依旧仅个位数，近乎熟 透的传统业务难有多少亮点。 与 AI 相关度更高的平台云和数据分析板块则表现显著更强，两者收入增速分别为 17% 和 13%。据披 露 AI 和数据云贡献的年化收入已达 12 亿，较上季的 10 亿有所提 ...