茶百道(02555.HK)：1H25经营稳步向好 下半年有望持续改善

1H25 业绩符合我们预期 公司公布1H25 业绩：收入25.0 亿元/同比+4.3%，归母净利润3.3 亿元/同比+37.5%，经调整净利润3.4 亿 元/同比-13.8%，业绩基本符合我们预期。 机构：中金公司 研究员：陈文博/林思婕/赖晟炜 下半年持续改善可期，产品研发成效显著，海外扩张有望提升长期空间。 短期看下半年外卖补贴退坡短期或扰动价格敏感客群，但中长期有望培育更广泛的消费群体及外卖消费 习惯，增强用户粘性；在补贴退潮背景下公司8月单店同比仍维持健康增长。长期看，公司将持续致力 于推出高质价比产品，提升供应链效率，强化数字化运营，以提升门店经营韧性及消费者体验，同时当 前海外发展稳步进行，我们预计全年门店数量有望达到30 家左右，有望打开长期空间。我们预计下半 年公司净开店数环比有望明显提升，但考虑补贴力度逐步收缩，下半年同店增幅或弱于上半年。利润 端，我们预计毛利率有望延续提升趋势，整体经调核心净利率水平有望实现提升。 盈利预测与估值 维持25/26 年 盈利预测，当前交易在14/11 倍25/26 年P/E；维持目标价12 港币，对应19/15 倍25/26 年P/E 和36%上行空间，维持 ...