中金：维持三生制药跑赢行业评级 上调目标价至36.50港元

中金发布研报称，考虑BD收入的确认，上调三生制药(01530)2025/2026净利润186.5%/138.3%至62.49亿 元/56.64亿元。当前股价对应2025/2026年11.3倍/12.3倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑股价已对创新 药核心品种BD有一定程度反映，该行上调目标价39.9%至36.50港元，对应13.0倍2025年市盈率和14.2倍 2026年市盈率，隐含14.9%的上行空间。公司公布1H25业绩，收入43.56亿元，同比下滑0.8%;归母净利 润13.58亿元，同比提升24.6%，经调整净利润11.36亿元，同比提升2.1%，符合市场预期。 中金主要观点如下： 1H25公司核心商业化产品销售相对承压 根据公告，1H25公司特比澳收入23.71亿元，同比下滑4.2%，收入占比54.4%;益比奥收入3.46亿元，同 比下滑12.1%，赛博尔收入1.10亿元，同比下滑10.4%，两者合计收入占比10.5%;1H25公司脱发领域收入 6.90亿元，同比增长23.8%，收入占比15.8%，其中蔓迪收入6.82亿元，同比增长24.0%;CDMO业务在 1H25实现收入1.01亿元，同比增长76 ...